Failure

By , March 26, 2015 10:08 am

The East Asian culture internalizes failure.

I was brought up in in a “failure is not an option” environment. Pressure comes from many sources, my extended family, winning national contests for the school, one after another.

What I’ve been seeing from the market is a different story. Mistakes are quickly forgotten, economic mishaps are forgiven. Investors are willing to jump in the ship with entrepreneurs and deal makers who did not succeed in the first place.

It’s definitely not kindness or generosity, but greed.

So what is there to fear?

Image source: Dilbert

Investment Due Diligence for the Junior Investment Analyst

By , March 18, 2015 4:58 am

There are four main sections for a Due Diligence process.

1. Product & Technical DD

Main question: Does the product work the way it should?

Skills required: Technical skill you already have acquired. Technical may include: inspecting the machine, product review, code review.

If you don’t have the technical skill, bring in an expert in the field.

2. Commercial DD

Main question: Can the product sell in this market?

Skills required: Market research skill.

If you have the budget, bring in a market researcher. But normally business graduates even non-Marketing major should already have basic market research skill.

3. Financial DD

Skills required: Financial Statement Analysis skill. The source for this skill comes from your Accounting courses and CFA.

Pay attention to tax liabilities that may arise from the transaction.

If by any chance the investor or your boss insists on an external expert, bring in Big-4.

4. Legal DD

Main question: Is the deal legally feasible? Any legal red flag?

I find legal the toughest aspect of DD. This should go to the company lawyer or legal partner to reduce the risk upfront.

 

Essentially those are the main questions. From these main questions you can compose a thousand questions to the potential investee basing on your knowledge and experience.

DD is usually scheduled for one working week which is 5 working days where you sit with the company and go through all the items in an intensive mode.

Because of the intensity and stress, try to push as many items to pre-DD. Commercial DD should totally be in the pre-DD.

During DD process, many assumptions and information will be challenged. Keep your perspective open.

Image source: Dilbert

When that Finance guy startups

By , January 2, 2015 6:50 pm

He has an appetite for optimizing the business model. He probably has read a zillion business plans so vision-mission and strategy alone wouldn’t do. He will dive into details of market size, input, output, sequence, process, suppliers, and customers.

He’s obsessed with scalability.

He immediately conjures the whole (projected) financial statements in his brain before speaking any word. He sets the amplitude for each major (and probably minute) item e.g. how do we snug ourselves neatly in this 15% operating expense?

He can’t dream the way *entrepreneurship* founders do. He scrutinizes instead.

If he’s not the CEO, he is usually the compulsive data-validator and reality verifier who usually throws cold water should the founding team gets carried away. He’s definitely not the most likable guy in the room, usually the exact opposite. He’s not at all a pessimist, he’s simply a devil’s advocate.

Why do financiers startup? The most recurring pattern I observed is market. Some markets don’t exist where they ought to. Some other markets have only been penetrated by a few players where the monopoly / duopoly is ruptile.

Are financiers motivated by money for starting up? We’re talking about finance, other than plutomania, what else can it be.

18 December 2014

By , December 18, 2014 6:33 pm

I don’t know why the market panicked on Wed 17-Dec-2014 but it was a fun ride.

Unfortunately, Thu 18-Dec-2014 was rebalancing of ETF. The buy window didn’t last to the second day to the 18th.

A quick glance at Rocket Internet financials

By , December 12, 2014 5:51 pm

Rocket Internet (công ty đầu tư Lazada, Zalora) làm tiền hay kinh điển

Chi phí để bán được hàng gấp 3 lần doanh thu từ các công ty liên kết.

Bản chất entity Rocket Internet không phải công ty công nghệ mà là công ty đầu tư (giống Kinh Đô). Không book doanh thu từ công ty liên kết vào Operating Revenue mà book vào Financial Revenue.

Kết quả là âm ngay từ Gross Margin, thả cho Net Margin vừa hoà vốn. Tính toán Deferred Tax ngon lành.

Đang cầm số tiền mặt cao gần gấp 20 lần số lỗ trước thuế, chắc là để xoay vòng, xoay vòng. Số tiền mặt bằng 112% tổng giá trị đã đầu tư, kỹ tính quá.

Mọt sách tí thì dùng Residual Earnings chứ đừng lấy Free Cash Flow.

Lâu lâu academic với investment banker mới gặp nhau ở định nghĩa này: risk is uncertainty of outcome. Theo định nghĩa này, Rocket Internet KHÔNG hề rủi ro. Hãy yên tâm tăng trưởng.

Case study: học sinh có thể học gì từ Uber Vietnam

By , December 10, 2014 7:12 pm


Pháp lý

Mô hình gốc của Uber là tận dụng chỗ trống của các chủ xe lẻ. Mới vào VN (và nhiều nước) thì Uber thuê các công ty vận tải để giảm rủi ro pháp lý và dễ kiểm soát chất lượng.

Giá cả

Mới nên đương nhiên phải loss leader. Nhưng không chỉ loss leader, Uber còn đã đang tăng giá giờ cao điểm.

Không nhớ loss leader là gì thì hỏi các em 6 tuổi: Kem Con Chồn mới ra thì rõ ngon mà rẻ. Các kem Con Cáo, Con Cún, Con Cat ế quá chết hết. Thế là Con Chồn vừa dở vừa đắt.

Customer acquisition & retention

Trải nghiệm app tốt nhất trong 3 app, dẫn đến thử sản phẩm.

Thử sản phẩm được dẫn đến thói quen sử dụng. Khi đã sử dụng quen thì mất thói quan so sánh giá.

Định vị

  1. Gián tiếp đặt bản thân vào tư thế đối đầu ngay với hãng taxi dẫn đầu, tạo tâm lý Uber là sản phẩm dẫn đầu, mặc dù EasyTaxi, GrabTaxi vào trước. Kết quả: trong nhận thức người dùng: Uber vs. Vinasun.
  2. Uber bắt đầu từ smart phone app. Nhưng công việc nặng hơn là: pháp lý, vận hành truyền thống, truyền thông.

Nếu dựa trên khối lượng công việc thì không xếp Uber vào công nghệ thuần túy (kiểu như Sở giao dịch chứng khoán xếp FPT vào nhóm Bán lẻ vì doanh thu FTG cao nhất tập đoàn). Nhưng về mặt truyền thông thì Uber nên, đã và đang tự identify là công ty công nghệ vì:

  • Trên thông điệp với người ngoài, tránh tự đặt mình vào ngành giao thông vận tải đối đầu trực diện với các hãng taxi. Nhưng thực tế cuộc chiến khốc liệt nhất nằm ở ngành này. Nói dễ hiểu: nhảy xổ vào vừa bóp cổ Vinasun cật lực vừa cảm thán "Why so fluffy! Cho em nhéo yêu cái hoy nha!"
  • Tranh thủ sự ủng hộ của early adopters, đa phần là dân tech-savvy (không nhất thiết là dân công nghệ) cởi mở và dễ chấp nhận cái mới.

Uber Vietnam đánh thắng trận truyền thông đầu tiên thế nào

  • Dùng influencer tốt.
  • Tuy nhiên, mass media mang tính quyết định hơn social media vì tạo được awareness tới mainstream.
  • Lật ngược thế trận cực tốt sau sự kiện kiểm tra hành chính vì đã tính toán trước, hoặc xử lý khủng hoảng truyền thông tốt.
  • Dùng social media để đẩy tiếp viral.
  • Luôn tự đặt bản thân vào thế người bị hại.

Điểm quan trọng về truyền thông chuyên nghiệp:

  1. Chỉ phát ngôn nhất quán quan điểm chính thức đã thống nhất nội bộ.
  2. Chỉ (những) người có trách nhiệm truyền thông phát biểu.
  3. Chỉ dùng các kênh chính thức gồm thông cáo báo chí chính thức, phỏng vấn báo chí chính thức, website, Facebook page. Đất trung lập thì kích nhẹ có lợi cho mình, đất của địch thì tàu ngầm theo dõi.

Đơn giản vậy thôi nhưng có nhiều nhân viên công ty khác (không được thuê để phát biểu) phát biểu ý kiến cá nhân (không phải quan điểm chính thức của công ty) tán loạn trên các diễn đàn (không phải kênh chính thức) khi có thảo luận (không có chiến lược). Thật ra ngoài Uber thì nhiều công ty khác đã làm tốt rồi, tiện thể lấy làm case study.

Câu hỏi: Uber làm social media làm gì?

Hình dung bài thi có 6 câu.

Câu 3 điểm: pháp lý.

4 câu mỗi câu 1.5 điểm: triển khai quan hệ các nhà xe, vận hành trải nghiệm khách hàng, chiến lược và tầm nhìn, và mass media

Câu 1 điểm: social media.

Tại sao mất công làm câu ít điểm làm gì? Cái này giống một thí sinh overachiever, muốn chắc chắn đậu Y Dược trước khi hết giờ làm bài nên câu nào cũng làm.

Bài tập về nhà

  1. Dự báo quỹ nào sẽ lead syndicate đầu tư round kế vào Uber, để đậu ĐH rồi thì xin vào thực tập quỹ đấy.
  2. Thiết kế roadmap để gom các phiếu Bé Ngoan để được các bác bộ trưởng thương và tin tưởng vào mầm non đất nước.
  3. Xây dựng mô hình sensitivity analysis đánh giá tương quan Ngẫu Nhiên giữa chính sách và quan điểm quần chúng, lấy social media làm proxy cho quần chúng.

Bài trước: Kịch bản chiến lược lobby của Uber

Kịch bản chiến lược lobby của Uber

By , December 10, 2014 7:06 pm

  • Dùng vốn huy động thuê các công ty luật & lobbyist vì đương nhiên mô hình thương mại hoá car pooling là mới nên rủi ro lớn nhất là pháp lý.
  • Đối đầu với các hiệp hội taxi, không đối đầu với cơ quan quản lý. Ở bên kia chiến tuyến, một bước đi rất thông minh là nhóm taxi NYC claim là không muốn giết Uber và đồng bọn mà muốn đặt các startup *non trẻ* (mặc dù vốn hoá của Uber đã là $40b) dưới sự quản lý của hiệp hội taxi.
  • Lấy lòng user và công chúng càng nhiều càng tốt không chỉ bằng quan hệ khách hàng mà bằng chất lượng dịch vụ và loss leader. Trong giới công nghệ trước Uber chỉ có mỗi Jeff Bezos làm được cả 3 ở quy mô lớn.
  • Lấy lòng người sở hữu xe càng nhiều càng tốt. Ví dụ lobby giảm các chế tài vận tải cho phù hợp với tinh thần transportation pooling.
  • Trên lý thuyết, một mô hình kinh doanh mới luôn muốn lobby ra luật mới hoặc ít nhất văn bản dưới luật mới được tính toán riêng cho họ. Hồi hộp chờ đợi quá đi mất.
  • Chống patent troll mọi mặt trận hoặc trở thành patent troll.

Disclaimer: chỉ dùng thông tin công khai; không hề qua trao đổi với bất kỳ nhân viên, cổ đông, đối tác nào của các đơn vị được nhắc đến trong bài.

Nguồn hình: http://www.coca-cola.co.uk/content/en_GB/img/about-us/AM_706x264_SchweppesFishChips.jpg

The Simplest Stock Valuation Formula

By , November 12, 2014 9:30 am

Deriving the Forward Rate Agreement Settlement Formula

By , November 7, 2014 8:30 am

When the interest rate increases from Commencement date to Settlement date, the buyer incurs higher cost of debt.

The difference in cashflow between the actual debt and the theoretical debt on Commencement date rate is

Thus, the settlement amount under the FRA is equal to the difference.

The Business Plan, the Entrepreneur and the Junior Investment Analyst

By , July 30, 2014 3:53 am

It’s a delicate ritual.

Ideally, no-one does the business plan better than the entrepreneur/owner. In reality, most business owners from emerging markets couldn’t be bothered with a written plan; they feel comfortable with the business idea in their head. So, it is naturally the job of the JIA to write the business plan.

Here, the JIA who most likely come from finance/economics background may need to rewrite vision & mission, perform market research, technical product evaluation, strategic planning, develop sales & distribution strategy, marketing plan, human resource capability grading, business risk management, define new KPIs, and a plethora of things s/he never learned during the last internship, nor finance school.

However detailed and elaborate a plan is, I found from my experience the essence of an effective business plan boils down to the following points:

  1. Describe the problem and the product in one slide.
  2. Describe the business model in one diagram.
  3. List the key competitive advantages in 3 sentences.

Business plans are staged in milestones; milestones depending on the business model, R&D, market, and when certain product/service/practice is legalized. Why? Because for many investments, committed capital is only disbursed after the firm has reached a milestone.

The difference between the business plan done for investors and the plan used for operations is the former is usually quarterly and the later weekly.

It is normal to temporarily focus more on industry KPIs in the short-term than on standardized accounting benchmarks, but it will catch up when the auditors come.

Most SME business owners only want to deal with investors and investment managers themselves without involving their managers. However, I found effective CEOs delegate. For example, the Sales plan is best done when the JIA sits down with the Business Development Director. The benefit of such practice is two folds. One, the Sales Lord knows best. Second, when the Business Development Director is involved, s/he is formally committed to the plan.

Things will never work according to plan, but a plan is still needed nevertheless because without a plan it can get even more chaotic.

Lastly, students who participate in business plan competitions may find this note not very useful for the simulated environment the competition takes place.

Page 1 of 49123456789101112...203040...Last »

Panorama Theme by Themocracy