CFA vs. MBA vs. Master in Finance

By , July 12, 2016 12:46 pm

Đề tài này viết lâu rồi. Hôm nay có bạn yêu cầu viết nên nghĩ ra một góc nhìn khác.

“CFA vs. Master” thì thường quá, đổi lại quan điểm thành: Cái gì thay được CFA level 3.

1. Tỉ lệ đậu

Có 2 xu hướng đã đang diễn ra đối với các nước xuất khẩu giáo dục (1) thương mại hoá giáo dục, cái bằng biến thành hàng hoá (2) các con giời Trung Quốc được nuông chìu từ bé và đi đâu cũng đòi chìu như thế. 2 xu hướng này đã tạo ra (a) lạm phát điểm – Google “grade inflation” sẽ thấy điểm 80 năm 2016 tương đương cỡ 68 năm 2004 (b) xác suất đậu môn cao hơn. Tỉ lệ đậu trung bình của các trường hiện là 85%. Ngay cả Princeton thì gần 40% được A-.

Tỉ lệ đậu của CFA khoảng 32 – 40% mỗi level, chỉ tính những người ngồi thi, không tính số đóng tiền xong không học bỏ thi. Compound lên thì khoảng 3% không rớt cả 3 level.

2. Chi phí

Các CFA Chartered Holder có cấp học bổng CFA, bản chất là miễn/giảm tiền thi. Ngay cả khi tự đóng thì tổng chi phí thi CFA dưới $3K. Thời gian: nhanh nhất có thể là 18 tháng đối với trường hợp luyện level 1 trong vòng vài ngày tháng 12 và tháng 6 năm sau thi liền level 2.

Tiền học tự túc Master thì cứ xem web các trường.

Chương trình tôi hướng dẫn Nghiên cứu sinh Master in Finance hồi trước thì $66K cái bằng; trường hạng #12 thế giới nhóm ngành Kế Toán – Tài Chính theo bảng QS.

3. CFA dùng làm gì, hỏi thiệt

a. Điều kiện thành lập Quỹ Đầu Tư ở Việt Nam là có CFA level 2 trong hàng ngũ nhân viên điều hành. Sau khủng hoảng xin giấy phép quỹ khó, phải biết cách. Khi này thì CFA level 2 đối với công tác mở quỹ giống như bằng Dược Sĩ đối với mở nhà thuốc.

b. CFA level 1 chỉ dùng để chứng tỏ với nhà tuyển dụng là “ờ, đứa này đang trên đà lấy CFA, nó cũng có tâm (commitment) với nghề đó”.

Gọi là làm việc được bắt đầu từ Level 2. Cụ thể: Free Cash Flow valuation trong quyển Equity. Phần Portfolio Management của Level 2 cũng quá chung chung, chưa đủ dùng làm Portfolio Manager trong quỹ.

Level 3 viết nhiều hơn. Thì cũng phải biết suy nghĩ và viết ra được tiếng Anh chứ.

c. Ví dụ vào các lò CFA như VIG, East Spring thì nhìn xung quanh quá nhiều CFA Candidates, cũng ngại nếu không có. Nếu công ty kêu lấy CFA thì cặm cụi học thôi. Khi tuyển dụng thì có Level 1 là lợi thế.

Nếu không lấy CFA mà muốn làm equity analyst thì lấy gì khác?

4. Master in Finance

MF đào sâu chuyên ngành hơn Bachelor in Finance. Trường hàn lâm thì dạy nghiên cứu nhiều, trường thực dụng như MQ thì chọn dạy các môn gần giống CFA.

Tôi vẫn thường nói Master in Finance from top school có thể thay được CFA level 3. Top cỡ nào tính là top.

Đây là quan điểm rất cá nhân: tôi đang giả định CFA là pháp lệnh nên rất ưu tiên CFA và yêu cầu cao từ các alternative, combo sau ngang được CFA level 3: [GPA 3.6 trường top 50 thế giới + GMAT 700].

So sánh rất khó, nhưng ít nhất combo đó đảm bảo một trình độ tư duy nhất định không thua khả năng tư duy của người cầm CFA level 3. Mỗi hiring manager sẽ tự tính tương đương (equivalency quantification) trong đầu theo cách riêng của họ.

[Nói ngoài lề về GMAT tí. Các bạn trên 700 và có đi dạy GMAT tỏ ra đồng tình với cách tự luyện GMAT của tôi, còn các bạn không nghiêm túc về GMAT thì chửi chia sẻ của tôi về GMAT.
When you’re serious about doing something you get less serious about yourself.]

5. Ngay cả Master in Finance cũng quá chung chung. Ai cũng làm nát những quyển Bodie Kane Marcus, John Hull, Ross Westerfield. Nên chọn chuyên ngành khó nếu có chuyên ngành. Ví dụ chuyên ngành: Quant, Risk (lấy FRM), Funds Management. Học sâu rồi đi làm rộng dễ hơn học chung chung rồi vào làm sâu.

Chuyên ngành rất sâu là Financial Engineering. Nhiều top MFE program đòi Bachelor in Math / Stat / Science / Engineering chứ Business không được học.

Khi những thằng cầm Bachelor in Science/Engineering cũng làm Master in Finance chuyên ngành hẹp nốt thì Bachelor in Finance + Master in Finance bị cào bằng lợi thế cạnh tranh.

6. MBA?

MBA thì đi với cái chi cũng được. Câu trả lời cửa miệng truyền thống không động não của tôi khi nói đến MBA là: xây dựng mạng lưới quan hệ & lấy cái bằng làm thủ tục. Thủ tục: qua ải những nơi đòi Master mới không loại hồ sơ, thủ tục đấu thầu dự án, thủ tục lên lon.

Nhưng có một case study cho tôi thêm dữ liệu về MBA. Unicorn duy nhất lớn lên từ Đông Nam Á xuất phát từ một bản kế hoạch kinh doanh thắng giải nhì Harvard BPC 2011. Tác giả: Anthony Tan & Tan Hooi Ling.

Giá trị của MBA là Entrepreneurship. Trong quá khứ, khởi nghiệp gần như CHỈ xoay quanh được mỗi 2 cụm “Theo đuổi ước mơ” và “Thay đổi thế giới”. Làm Private Equity và xử lý vựa mơ ba trăm quả mỗi năm đủ đuổi người không kiên nhẫn ra khỏi ngành.

Nhưng mà bây giờ có KPI định lượng để cố rồi đó. Làm MBA để nuôi Unicorn, không Unicorn nổi thì Pegasus, không Pegasus nổi thì Centaur. Không trở thành Anthony Tan nuôi Unicorn thì bắt chước Elizabeth Holmes nuôi Thestral. Chuyển từ chasing rabbits sang chasing the Pink Unicorn coi vui không.

Fooled by Elon Musk

By , April 10, 2016 10:07 pm

Làm bạn hàng với Elon Musk mới bị vừa đập vừa bị cướp công vừa bị lừa tiền. Còn làm độc giả đọc sách PR thì ăn bánh vẽ sướng quá còn gì. Yêu cầu cao với người trái đất vậy :-j

Mỗi năm Elon Musk [NASDAQ:TSLA] bị chửi thì cho ăn một đến hai lần.

Mỗi năm Tim Cook [NASDAQ:AAPL] cho ăn một lần quá lộ vào tháng 8.

Jeff Bezos [NASDAQ:AMZN] thì hứa được hứa hoài.

NASDAQ là cái sòng dễ ăn nhất cho Cái Bang toàn cầu rồi. Chảnh ngồi đọc sách chửi đổng nhau không thèm ăn nữa thì chịu.

Câu hỏi đặt ra là Larry Page [NASDAQ:GOOGL] đi đâu mà để Jeff Bezos một mình đấu với Elon Musk trên mặt trận truyền thông building Castles in the Void vậy?

Where to Startup in Vietnam

By , April 10, 2016 10:03 pm
  1. EdTech: Technology for Education.
  2. HealthTech: Technology for Healthcare.
  3. Logistics for Food Delivery.
  4. Concept Food Chain.
  5. Agritech: Technology for Agriculture.
  6. FinTech: Technology for Financial Management.

Cutting your Resume short demonstrates your skills

By , March 3, 2016 5:03 am

I am an advocate of the One-Page-Resume camp. (Of course on the other extreme there are firms which look for longer Resume to locate details of applicants’ capability.)

Cutting your Resume short demonstrates to the hiring manager the following basic skills:

Language

Cutting Resume short gives hint to whether you have:

  • Written short and concise business documents, especially legal docs and contracts. (Junior investment analysts sometimes write legal-looking documents.)
  • Had too many ideas for your school assignment and needed to cut down to meet word limit.
  • Spent time on improving writing.

Mentioning writing, grammatical parallelism is crucial to Resume not only GRE/GMAT.

Whether you have thought and researched enough for the job and career path

If you have thought and talked much about your career path, you’d know what is important to include in the Resume and what sounds fancy but actually is only cosmetic.

Microsoft Word skill

(unless you use LaTeX or other technical formats for the Resume)

Whether you know the basic functions of: typography, font size, Page Layout, column, tab, Styles, Format Painter.

Basically the three above are basic and foundation skills any serious job hunter should have had long before joining the workforce.

Image source

Automatic Application Disqualifiers

By , February 26, 2016 10:22 pm

So I’ve been hiring and the following mistakes automatically guarantees disqualification:

General

  1. Red flag: A senior-looking resume applying for a junior job.
  2. Experience from ethically questionable companies. Why did you choose such companies to work in the first place?

The email

  1. Bad subject.
  2. Immature content.
  3. Copy contents from different sources without reformatting them to the same font and the same font size.

Language

  1. Spelling mistakes.
  2. Grammar mistakes. How did this even become a common mistake: "I am a alumni."
  3. Broken English.
  4. A language other than English, even if it’s a language I read.

The Résumé

  1. More-than-one-page Resume.
  2. Extensively decorated Resume. I don’t normally hire creative positions.
  3. Violation of parallelism in grammar.

The Cover Letter

  1. Too generic information. If a CL is too generic it’s likely the applicant has no applicable experience.

Scanning and skimming Resume isn’t as bad as it sounds.

Image source.

Inspirational

By , January 13, 2016 2:46 pm

I’ve always suspected this, but I forced myself to collect sufficient data and samples.

The most successful alumni of mine have been those who find me informative, rather than inspirational. They are able to take advantage of my information to further their decisions and existing knowledge base. They ask specific questions which are not readily available in popular books.

A predictive indicator of at least small-scale success is elimination of dependence on inspiration.

If you want to work in investment because it sounds fun and you appreciate extrinsic motivation the place is probably wrong for you.

My managers should simply save the time motivating me for something else more meaningful.

Image source

Valuation Revisited – where do we go to the cloud from here?

By , January 13, 2016 12:51 pm

One Hedge Fund Manager trading public whom I highly respect told me Private Equity would prefer Free Cash Flow because PE funds exert more control over the business and financial of the business.

For the PE deals I’ve done I have used models not in the CFA, nor Damodaran, nor Bodie Kane Marcus, nor Fama French, nor Palepu. I went back to the core business model and devise valuations based on its value chain.

Which made sense to the buyout investors I’ve been working with.

Financial investors would rely on FCF though and I agree by all means they should.

Regardless of backstage financial modelling and quant, negotiations are done on multiples. In fact, multiples do not ONLY look at profitability but also embed implied information on risk and growth. I always assumed all analysts understood that but my presumption was proven wrong time to time.

Oh, and about Venture Capital. Mostly multiples on the cloud.

I’ve been working on both industry and academic and, despite what street smarts think of the ivory tower, academic models are not naïve. It’s how one tailors and adjusts it to reflect one’s investment thesis.

Being proficient with many peer reviewed and proven valuation models then building models for one’s own from scratch should be the minimum requirement for junior equity analysts.

Image Source

The Netflix World

By , January 9, 2016 4:15 am

Netflix (NASDAQ:NFLX)’s growth drivers after its announcement to roll out to 130 countries:

  1. Copyright negotiation to broadcast shows outside the US.
  2. Battle against piracy infringement.

Khi Netflix thông báo tăng số quốc gia phát sóng ngày 6 Jan 2016 thì cổ phiếu lên ngay lập tức.

Nhưng cũng như mọi khi, NFLX là một con rất speculative trong 2 ngành Tech và Media nên trồi sụt rất nhanh.

  1. Một động cơ lớn giúp Netflix tăng trưởng là việc Netflix thương lượng với các bên nắm giữ bản quyền phát sóng bên ngoài nước Mỹ.
  2. Động cơ thứ hai cũng là pháp lý: Netflix có huy động vốn để chiến vấn đề bản quyền ở các xứ toàn dùng hàng lậu không, có thì bao giờ.

Đầu cơ không cần scalping thì canh growth driver mà chiến. Đầu cơ có scalping thì canh momentum.

Câu hỏi cụ thể liên quan đến thị trường Việt Nam (thị trường rất bé của Netflix)

* 180Kđ/tháng là đắt hay rẻ?

Đắt. HDViet lậu trắng trợn 50K được 1 đến 3 tháng. Dân ta có thèm quan tâm bản quyền đâu.
Đắt. Khi mà nhiều show các bạn thích chưa có trên Netflix vì vấn đề bản quyền ngoài nước Mỹ chưa thương lượng xong. Các show đó thì có trên mấy trang lậu.

* Đã ai mua tài khoản Netflix chưa?

Nhiều. Có 2 nhóm chính (1) du học về (2) đương nhiên là early adopters.

* Có cần Vietsub không?

Câu hỏi không cần quan tâm vì chi phí để làm Vietsub rất bèo.

* Có nên mua tài khoản Netflix Việt không?

Chưa. Dùng thủ thuật mua tài khoản Mỹ cho vui.

* Netflix có đánh bại HDViet và các trang lậu xuất phát từ Việt Nam không?

Netflix chưa đánh thì có khi Galaxy và các bạn truyền hình, phát hành film, media đã lo chiến đủ bề rồi.

Original image http://i.imgur.com/UZ5vozk.png

Realty 18.8.15

By , December 16, 2015 11:58 am
  1. Vinhomes Landmark báo giá 3K đến 5K m2. Landmark làm đúng phong cách Vingroup, tầng 8 đến khoảng 23 giá cao.
  2. Dạo này Vingroup đầu tư thiết kế brochure nhìn và sờ tốt hơn hẳn. Logo xanh-trắng nhìn được hơn vàng-đỏ.
  3. Em sales Vingroup gửi hẳn luôn cái spreadsheet tính giá, để nguyên công thức. Mặc dù thiết kế chưa ngon (số mà align center, không chịu đổi font nhất quán với nhận diện thương hiệu mà để nguyên Times) nhưng có là được rồi.
    Em sales Keppeland thì mô tả phương thức thanh toán chay.
    Em sales CapitaLand còn không đưa cái bảng, bắt đứng tại chỗ coi.
    Bày đặt giở trò Lão Ngoan Đồng không cống nạp Cửu Âm Chân Kinh cho mẹ Hoàng Dung :-j
  4. Keppeland trường vốn, đủng đỉnh xây, không thèm tiền gấp như Novaland. Có đòi thanh toán trước cũng không thèm. Novaland thì giả bộ chiết khấu sâu nếu chồng tiền trước nhưng phần chiết khấu có EAR thấp hơn hẳn lãi huy động ngân hàng.
  5. Vinhomes Central Park Bình Thạnh would cạnh tranh với mấy dự án quận 2. Chém đại là dự án đất Q2 ít chịu ảnh hưởng hơn mấy dự án căn hộ ví dụ Estella Heights, Masteri.
  6. Căn dưới căn gần trăm tỷ của Thu Minh đang rao bán lỗ 20%. Bán lỗ 50% cũng không có ma nào dám nhào vô đâu, ngoại trừ mấy mẹ thấy lên bài PR là nhảy cỡn lên đòi mua nhà bằng tiền người khác.
  7. Nhiều người mua dự án nghĩ rằng mua là lời, chống trượt giá, và cho thuê còn lời nữa. Nhưng tính cụ thể với họ thì thấy: giả sử cho thuê hết công suất không nghỉ tháng nào (max fixed income) cộng với (expected) capital gain ra IRR thấp hơn lãi ngân hàng RẤT nhiều.
    Ví dụ: Riviera Point với phương thức thanh toán mới (giãn chứ không giảm) có IRR 1% với công suất tối đa và phương án bán lại tốt nhất.
  8. Hướng nghiệp cho học sinh lớp 8 xem có chịu đựng được ngành tài chính hay không: thay vì chờ đọc đến mô hình định giá FCFE năm 3 cao đẳng hay CFA level 2 thì mò ra Vista Đồng Văn Cống cầm 3 phương thức thanh toán của CailuongLand tính nhẩm không xài máy tính xem cái nào đỡ lỗ nhất. Toán lớp tám học tài chính đủ thủ khoa trường rồi, mặc dù thủ khoa trường đi đầu cơ chưa chắc hơn chị bán trà đá lề đường.

Trường Kinh Doanh không dạy

By , December 16, 2015 11:51 am

Hướng nghiệp cho học sinh sắp vào Cao Đẳng Đại Học

Những gì chúng (*) đổ thừa Trường Kinh Doanh không dạy

Dẫn nhập

Tài Chính Doanh Nghiệp (Corporate Finance) là ngành hấp dẫn tuỳ thời điểm. Ở ĐH Kinh Tế TPHCM, có những năm TCDN là ngành điểm cao nhất sau khi học xong Đại Cương. Ngoại Thương Cơ Sở 2 có 4 ngành, trong đó ngành Tài Chính không phải cao điểm nhất; mà đầu vào Ngoại Thương giỏi nhất khối D cả nước thì cần gì học. Quyển Corporate Finance Cơ Bản phổ biến nhất thế giới là Ross Westerfield Jaffe. Trường top ở Mỹ lẫn trường làng gần Bình Chánh cũng dùng quyển này cho SV Kinh Doanh.

Pháp lệnh (bible)

Ross Westerfield dạy rằng:

Định hướng cơ bản nhất của công ty là làm ra lợi nhuận.

Lợi nhuận sau thuế được sử dụng như sau:

  1. Giữ lại làm Lợi Nhuận Chưa Phân Phối (Retained Earning) để đầu tư cho các dự án năm sau.
  2. Trả cổ tức cho Preferred Shares.
  3. Trả cổ tức cho Common Shares.

Nhưng mà có 4 kiểu công ty hay-khoe-là công nghệ không thèm kiếm lãi:

1. Amazon

Amazon đã và vẫn đang cố ý sống trên bờ hoàn vốn. Có năm lỗ nhẹ tí. Chả sao vì 2 điểm chính (1) bản chất mô hình bán lẻ có lãi 3% là mừng (2) quan trọng hơn là đang đầu tư quá khủng cho SaaS, robotics, data analytics, và các dự án chưa công bố.

Jeff Bezos không ngại cãi nhà đầu tư. NĐT cũng biết không đủ giỏi và hiểu bằng Jeff Bezos nên cứ thả cho làm.

2. Groupon

Bản chất của mô hình Groupon là dòng tiền luôn dương. Dưới áp lực tăng doanh thu (để dùng doanh thu làm định giá), Groupon phải làm 2 thứ (1) marketing liên tục (2) international acquisition.
Đấy là thời hoàng kim lúc IPO.

Bây giờ nói đến Groupon thì sượng sùng với nhau nhưng mà mô hình Groupon đã:

  • Thay đổi toàn bộ thương mại điện tử khu vực ĐNÁ.
  • Kích thích hạ tầng logistics.
  • Chứng minh khả năng tồn tại không phụ thuộc hệ thống ngân hàng ở VN.
  • Hệ quả dẫn đến cả 500-mắm-tôm năm 2015.

3. Rocket Internet

Rocket Internet thì build to sell, mục đích chính là bán lại công ty cho đối thủ to hơn.
EBITDA là một thứ Investment Banker (không cần Quant) đẻ ra để bỏ vào ratios cho đỡ quê nhưng Rocket Internet đạp vỡ mọi giới hạn ngay cả EBITDA luôn.

4. Uber & GrabTaxi

Uber và GrabTaxi dùng tiền vốn huy động qua equity trợ giá để giảm giá thành sản phẩm. Lỗ kệ. Có thể phân tích vui về vụ không tốn chi phí tổng đài nhưng cái đó nhỏ so với việc giành thị phần.
Khả năng cao mục tiêu của Uber là IPO. (Không thì làm sao vest đống stock options).
GrabTaxi thì obscure hơn, hoặc IPO hoặc trade sale.

Điểm chung của 4 mô hình trên là THỊ PHẦN.

Mấy thứ trên có dạy trong trường Kinh Doanh không?

Câu trả lời: CÓ. Tui mang ra mổ xẻ trong lớp MBA ở RMIT.

  • Trường hàn lâm thì download dữ liệu mấy chục ngàn công ty để chạy econometrics.
  • Trường thực dụng mà không quá tệ thì làm case.
  • SV top school thì đã phải tự biết chứ không đợi được dạy; nếu không biết thì bunny detected. Bunny: thấy gái đẹp rất thích đi chơi và chụp hình với gái xấu không, bunny là gái xấu; đối với cohort tỏ ra sống-bằng-não thì khái niệm bunny cũng vậy.

Ủa vậy rốt cuộc sống trên đời có cần lãi không?

Page 1 of 54123456789101112...20304050...Last »

Panorama Theme by Themocracy