Công Nghệ Thông Tin & tuyển sinh ĐH-CĐ 2017

By , May 5, 2017 12:27 pm

Sau gần 20 năm, ngành Công Nghệ Thông Tin lại quay trở lại làm ngành hot của tuyển sinh ĐH-CĐ.

Từ góc nhìn của học sinh cấp 3:

1. Yếu tố quan trọng nhất chọn ngành trước khi thi là tưởng tượng về nhu cầu thị trường tuyển dụng (PERCEIVED market demand).

Cái này ta cũng giống mấy nước khác, không có gì đặc biệt.

Chứng khoán lên thì ùn ùn học tài chính.
Khởi nghiệp thành phong trào thì ùn ùn học tin học.

2. Yếu tố khá quan trọng chọn ngành sau khi thi đầu vào xong là điểm đầu vào của ngành. Yếu tố quan trọng nhất của điểm đầu vào của ngành là số đăng ký. Đây là hệ quả trực tiếp của thiết kế giáo dục chặn đầu + loại thải, đầu vào màu, đầu ra free flow.

Ví dụ:
Hồi thập kỷ trước ở ĐH Kinh Tế TPHCM UEH có 3 ngành lớn liên quan đến tài chính: Tài Chính Doanh Nghiệp, Ngân Hàng, Chứng Khoán.
Có năm TCDN lấy điểm cao nhất trường, thế là những đứa giỏi nhất mà chỉ lờ mờ nghĩ mình thích làm tài chính đăng ký vào ngành TCDN. Nhưng những đứa giỏi của ngành TCDN đi làm equity nhiều hơn financial controller.

Ngoại lệ: Ngành Tài Chính của Ngoại Thương chưa bao giờ cao điểm hơn ngành Kinh Tế Đối Ngoại. Lý do vẫn là danh tiếng truyền thống (PERCEIVED honour).

3. Hệ quả của (1) là việc chọn ngành theo chu kỳ kinh tế.
Những ngành đã từng hot: CNTT của làn sóng trước, Kế Toán Kiểm Toán khi Big 4 quảng cáo rầm rộ, Marketing khi Unilever quảng cáo MT, Tài Chính Doanh Nghiệp.
Giờ CNTT trở lại hot vì quốc gia khởi nghiệp 2016 và cách mạng công nghiệp 4.0 2017. Thật mừng cho đất nước.

Đời đẩy đưa tác giả qua nhiều ngành nên là thất bại điển hình của tự hướng nghiệp nên biết.

Từ góc nhìn của công nhân giáo dục, xin trích dẫn hai đoạn của Ben Horowitz:
Nhân viên biết rất rõ vấn đề của tổ chức…
Bắt nhân viên phải đưa ra giải pháp khi escalate vấn đề lên sếp là sai. Thằng kỹ thuật có thể nhận biết vấn đề về marketing nhưng nó không có thẩm quyền phán về marketing; nó chỉ ra vấn đề đúng là mừng rồi. Người biết đủ để ra quyết định là tao, C-E-O.

Price Range

By , May 5, 2017 12:26 pm

0. Lý thuyết tài chính cơ bản dạy cho các cháu cao đẳng: Tồn tại ngưỡng giá dễ chịu (price range) cho các cá nhân đầu cơ chứng khoán.

Vì hơn 2/3 cá nhân cúng tiền trên sòng không thèm làm định giá nên ngưỡng giá dễ chịu là vấn đề tâm lý. (Hơn 50% thạc sĩ tài chính học trường nước ngoài vinh quy bái tổ về quê cũng không biết làm định giá equity cho đàng hoàng nên không ai khinh ai được).

Khi giá một cổ phiếu vượt cao hơn ngưỡng này thì các con buôn ít mua hẳn đi, dẫn đến thanh khoản thấp.

Lý thuyết dạy các investment banker tập sự rằng khi giá một cổ phiếu cao vậy thì phải dụ công ty chia tách cổ phiếu (stock split). Giá đang 100 tách 2-for-1 thành 50, về bản chất tài sản của từng cổ đông không đổi, nhưng đưa giá cổ phiếu về ngưỡng dễ chịu nên kích cầu đẩy giá lên một tí xíu trong ngắn hạn.

Hậu quả là phải làm điều chỉnh giá (adjust for stock split), làm biểu đồ giá trên 10 năm nhổng lên nhìn rất buồn nôn.

Hết lý thuyết cho các cháu cao đẳng, giờ đến chuyện tiền thật.

1. Biệt thự giá trị cao có IRR thấp

  • Tính giá cũng chỉ cỡ 65tr/m2, nhưng diện tích lớn làm giá trị lô cao trên ngưỡng dễ chịu => tập người mua giới hạn.
  • Căn nhà phía trên là tiêu sản (depreciating asset) trừ khi làm đặc biệt và deal được tốt với người bán.
  • Cạnh tranh của các dự án mọc lên xung quanh và cannibalism của chính cùng chủ đầu tư.

Phân khúc này giống kim cương: dư của ăn rồi mua của để vì bố thích.

2. Phân khúc chung cư 5 tỷ có mỗi Keppel nhìn được. Nhưng mà Keppel và Phú Mỹ Hưng không thả cho các con đầu cơ nhỏ lẻ ăn cám vụn rơi vãi nhiều bằng Novaland.

Còn phân khúc thấp ít người để ý thì có IRR cao.

Mua 700tr bán 1.7 tỷ sau 3 năm. Quy về thóc thì quẳng vào một cái bằng cử nhân RMIT sau 3 năm rút ra 2.42 cái bằng; (học nhiều làm gì).

Lý do:

  • Tăng 2.5 lần sau 3 năm vẫn nằm trong ngưỡng dễ chịu nên thanh khoản được.
  • Phân khúc này là các khu dân cư quận nội thành khuất. Người dân thu nhập không cao, bán được giá là bán chuyển ra ở xa hơn. Những cặp vợ chồng trẻ bán nhà Nguyễn Huệ cho Vạn Thịnh Phát rồi dọn ra xa hơn, đến mua các khu này.

Lãi của thương lái

By , May 5, 2017 12:23 pm

Trong chuỗi bán lẻ lợn:

  1. Thương lái ép giá nông dân, thu mua giá thấp.
  2. Thương lái bán giá cao ăn chênh lệch.

Trong chuỗi xuất khẩu gạo:

  1. Nông dân chịu rủi ro thời tiết mùa màng sâu bệnh.
  2. Thương lái ép giá nông dân, thu mua giá thấp.
  3. Thương lái bán giá không thấp cho công ty xay xát chế biến.
  4. Công ty xuất khẩu chịu áp lực giá thế giới.

Trong cả 2 chuỗi này:

Thắng: thương lái lẻ không lãi thì không làm => không bao giờ lỗ.

Thua: nông dân bị ép giá, người tiêu dùng phải chịu giá do siêu thị áp, công ty xuất khẩu chịu áp lực giá thế giới.

Giới hạn:

  • Không đầu tư khoa học kỹ thuật sơ chế.
  • Bao tiêu chưa làm được.
  • Không dám đầu tư vì lỗ là chết với SCIC.

Facebook’s future platform: Augmented Reality

By , May 5, 2017 12:20 pm

Facebook mua Snaptu làm mobile app, mua Instagram làm Photos, mua WhatsApp làm Messenger, mua Twitter không kịp nên clone, mua Snap không được nên clone.

Facebook xuất phát từ web đã phản ứng cực siêu với mobile.
Nhưng mà Mark tham hơn nhiều. Đến khi Facebook đủ lớn thì Apple và Google đã làm xong 2 hệ điều hành di động và nền tảng phát triển app.

Mark hận, mua Oculus.

Bill Gates đã ép nhân loại mang việc từ công sở về nhà với Wintel.
Steve Jobs đã ép nhân loại mang việc từ bàn làm việc lên giường ngủ với iPhone.
Mark Zuckerberg muốn ép nhân loại làm và chơi trên trên các thiết bị augmented reality do Facebook làm.

Quần chúng phải mua PC / laptop.
Quần chúng phải mua điện thoại thông minh.
Chỉ có mua Kindle Fire là được trợ giá.
Còn Mark có nguy cơ phát không cho bạn cái máy vi tính đeo trước mặt để bạn sống trong hệ sinh thái Facebook cả ngày.

J. Crew

By , May 5, 2017 12:18 pm

Thức ăn truyền thống ít dựa vào concept thì cạnh tranh cao, dựa vào địa điểm, bền, áp lực nghiên cứu phát triển (R&D) ít.
Thức ăn dựa vào concept mới ra thì hot lên sau đó nguội dần, hot được chừng 6 năm.

Thời trang đường phố mass cũng có thời.
Hãng áo chống nắng American Apparel đánh Abercrombie & Fitch.
Hãng giẻ lau giá cao J.Crew đánh American Apparel.

J. Crew đạt đỉnh 2013. 2016 suýt phá sản.

Blackstone nhảy vào cứu net. Nhưng Blackstone đương nhiên thông minh, không cứu bằng cổ phần mà chơi bài xử lý nợ, tái cấu trúc đống trái phiếu. J. Crew đang nợ 2.1B.
J. Crew có 2 năm để quay đầu trong khi Blackstone bóp cổ.

Lý thuyết tài chính doanh nghiệp cơ bản dạy cho học viên cao đẳng: Cổ đông là chủ công ty, chủ nợ không phải chủ công ty.
Các funds manager tát vào suy nghĩ này. Warren Buffett bảo: Chủ nợ có quyền và sẽ cho công ty phá sản, cổ đông không dám. Chủ nợ mới là chủ công ty.
Ở quê ta, GIẢ SỬ công ty phá sản thì chia tiền cho nhân viên rồi chủ nợ rồi các lớp cổ đông. Giả định thôi chứ trên đường đầy xác chết lượn qua lượn lại mà có chị nào phá sản đâu. Ở Mỹ, công ty phá sản thì chia tiền cho chủ nợ trước.

Quay lại J. Crew

  • Abercrombie & Fitch bị concept và marketing và logo rất douché. Nhưng còn vớt vát được 2 thứ: chất liệu vải tốt nhất trong các thương hiệu đồ trẻ con cùng phân khúc, và fit cũng tốt nhất. Abercrombie dẹp con hươu sừng tấm to đùng thì vẫn có cơ hội quay đầu.
  • J. Crew: Thiết kế cố vừa neo-preppy vừa fast fashion tắc kè, marketing dùng concept theo kiểu con nhà giàu không tới, chất liệu tệ hơn Gap, fit tệ hơn ZARA, giá trên trời so với chất lượng, bắt chước bọn thảm chùi chân Ralph Lauren làm hàng Factory.

Vĩnh biệt J. Crew.

Feedback Myth

By , May 5, 2017 12:16 pm

Coursework students want feedback on assessments because they want to know where their grades get deducted, rather than wanting to improve.

Coursework is neither research nor industry work where they constantly have to improve to get to the next level.

26.04.2017

By , April 26, 2017 11:59 pm

1. Thị trường năm nay vui hơn năm ngoái.

Danh mục cho tổ chức thì không bàn nhé. Nói danh mục cá nhân thôi. 2017 mua mạnh hơn 2016. 2018 mua equity. 2019 mua realty.

2. VietjetAir VJC

* Kịch bản giá IPO & kịch bản PR y chang bữa nói, không có gì mới.
* VJC là một case dễ đoán vì toàn bộ kịch bản cuối 2016 đầu 2017 đã có thể biết trước từ 2013, dùng momentum và kiến thức nền về thị trường nội địa.

3. Sacombank STB

* Nhảy tưng tưng là có lý do. Hội đầu cơ theo tin thấy game trở nên phức tạp hơn thì rụt tay là đương nhiên.
* Nợ xấu là game của chủ tịch, không phải game của bọn đầu cơ nhỏ lẻ. Hệ quả: số nợ xấu thật irrelevant so với sentiments của hội buôn lẻ.

4. Novaland NVL

* Cách các bạn phản ứng với tin chính thức và tin đồn thể hiện khả năng bạn dealing với equity cỡ nào.
* NVL thì vầy: high gear, nhìn game là biết đổi equity và debt với nhau, đã đụng hạn mức nhiều ngân hàng kể cả những bạn aggressive nhất, xác suất sẽ dùng đến bond.
Với nhiều thông tin vậy khó tính.
* Quay lại vấn đề fundamental: oversupply.
* Xuống xác kiểu nào: timing thôi.

5. Thông tin

* Chung quy ra rất nhiều thứ xuất phát từ những yếu tố cơ bản nhất về thị trường. Còn lúc tui làm Quant tui chém gì về HFT kệ tui.
* Lâu lâu làm một thứ liên quan đến Warren Buffett dạy: làm thứ mình hiểu, vài năm chuyện nó đâu vào đấy.
* Lâu lâu làm một thứ liên quan đến Nassim Nicholas Taleb dạy trong Fooled by Randomness: mày phải bỏ đọc báo vẫn đánh được.

Free Lifetime Microsoft Office 365

By , March 17, 2017 10:05 am

All RMIT students, alumni, and staff are entitled to FREE LIFETIME Microsoft Office 365. 10 to 20 devices per person, depending on email aliases.

Use this link and RMIT email to create new Office 365 accounts and passwords.

Investing / Speculating Channels of 2016 in Vietnam

By , February 28, 2017 5:11 am

2016 thì active ngon hơn passive.

ROS 900% chưa annualize.

Nhóm khởi nghiệp thành công IRR khoảng 30% p.a. Trung bình khởi nghiệp toàn nền kinh tế âm.

Rủi ro lớn nhất của BĐS là đóng băng. Rủi ro giá lớn nhất của đất khi đóng băng là 30%, không cần annualize. So sánh: rủi ro giá lớn nhất của Private Equity và Fx sau transaction cost cao hơn 100%.

Chung cư có capital gain khi (i) được tặng suất ngoại giao (ii) mua trên giấy sớm. Phải bán trong vòng 5 năm sau khi xây xong vì bị cannibalized.

Condotel HỨA 6 – 10% tuỳ dự án, chưa annualize. Tin đơn vị quản lý cho thuê được hay không thì tuỳ.

Lãi đất cho người không chuyên khá ổn định qua các năm. Lãi cổ phiếu thì không.

Số vô nghĩa nhất là USD mà nhiều mẹ thờ USD nên quăng vào.

Bảng này không chứa thông tin rủi ro.

Số liệu quỹ không chính xác nhất, tham khảo thôi.

Vietjet Air (VJC) IPO filing

By , February 10, 2017 2:36 am

A. Ghi chép đọc bản cáo bạch

1. Phương pháp tính thị phần

Cách đây 2 năm, có thông tin trong thị trường là thị phần VJC đã vượt VNA.
BCB đưa thị phần VJC 41% VNA 42% từ CAAV.
Vấn đề ở phương pháp tính thị phần hàng không ở Việt Nam. Cái này không tiết lộ trong BCB.
Tạm vài cách tính cơ bản của ngành:
a. Số chuyến
b. Hệ số sử dụng ghế = occupied seats / seat supply
c. Cung = total supply
d. Khoảng cách bay
Cách (a) và (b) phụ thuộc thêm nhiều biến số về độ hiệu quả của VJC và VNA nên không khách quan. Các biến số: tuyến, số chuyến, wide or narrow, phân bố đội bay…
(d) quá phức tạp.
Phương pháp CAAV sử dụng gần nhất với (c).
Phương pháp tính thị phần dùng để điều chỉnh dự phóng doanh thu.

2. Nhiên liệu

Ví dụ mua nhiên liệu vài nghìn tỷ, vay ngắn hạn 118 tỷ, AccPay 243 tỷ từ Petrolimex mà không chiết khấu.
Xem trang 51 BCB.

3. Tỷ giá

VNA có 2.5 tỷ USD liabilities.
VJC cũng có 2.5 tỷ USD AccPay vào PDP, trang 102 BCB.
VJC có 1,429 tỷ vay ngắn hạn niêm yết USD, 899 tỷ vay dài hạn niêm yết USD, trang 37-38 BCTC.
Tỷ giá tăng hơn dự kiến 1% là quét bay khoảng 40% (TT) lợi nhuận sau thuế hiện tại.
Độ hiệu quả của công cụ Fx đang dùng mới 69% (TT).

4. Fat tailed

B. Growth drivers

1. Thị phần nội địa

Xem thị phần nội địa thì VNA không có cách gì chặn được đà tăng của VJC.
Thị trường nội địa tăng nhanh.
Đến 2025 thì buộc phải nghĩ đến thị phần quốc tế vì tăng trưởng nội địa chững lại.
Hi-speed train mà ra thì còn cạnh tranh dữ. Bác Bộ Trưởng GTVT nói về sự cạnh tranh giữa hàng không và đường sắt là hợp lý. Case study: các con hổ châu Á đã làm.

Về sản phẩm. So với Jetstar Pacific:

  • VJC nhiều chuyến.
  • VJC có giá chỉ nhỉnh hơn Jetstar chút xíu. Với cấu trúc giá và những dark pattern fees của Jetstar Pacific thì có khi giá Jetstar còn cao hơn giá VJC.
  • Tiếng Anh của VJC tốt nhất trong tất cả các hãng nội địa.
  • Website của VJC xấu thẳng thắn và không search bằng mã sân bay được. Jetstar Pacific thừa hưởng website từ đầu tư của Qantas nhưng khi VNA mua lại thì bị 2 vấn đề lớn (1) cố ý dùng dark pattern để hidden fees (2) thông tin chồng chéo trùng lắp rất nhiều (3) không còn ai hiểu được use cases, quy trình, workflow, bugs của cái website đó thế nào nữa.
  • So với hầu hết các máy trong fleet của VNA thì máy bay VJC mới hơn vì đầu tư sau.

2. Thị phần quốc tế

Tốt

  • Nội Bài được cái: Trung Quốc, Nhật, Hàn, Nga.
  • Đón khách Đông Á tăng trưởng tốt.
  • VJC đang đầu tư mạnh vào công ty liên kết Thái (9%). Thái là thị trường rất ngon, nhưng nhào vào route ngon (ví dụ Bangkok – Chiang Mai) thì lại không ngon. Khai thác tuyến mỏng đỡ hơn. Khai thác theo mùa vụ.

Không tốt

  • Hầu hết chuyến bay của VJC trùng lắp với các LCC khác.
  • Các tuyến quốc tế còn lại là tuyến thời vụ.
  • Hà Nội không phải tourist hub => organic growth không vững. Cái này tất cả các hãng đều bị.
  • Ấn Độ là thị trường khả thi nhưng bị các bạn LCC khu vực ăn hết rồi.
    Thái đã chiếm vị trí vững nhất là trung tâm trung chuyển ăn chơi Tây – Đông. Mất vị trí này vô thời hạn.
  • Xét vị trí địa lý thì Myanmar tăng trưởng nhanh cũng ăn mất phần.
    Tương lai ngành theo Đài Loan là khả thi, không thể đi rộng như Thái.

3. Hiệu quả khai thác

Hiệu quả khai thác của VJC hơn hẳn VNA.
Hệ số sử dụng ghế 88%.
Một chiếc bay 12-13 giờ mỗi ngày (TT), VNA không thể làm được điều này vì mạng bay khác, lịch bay khác, đội bay khác.

4. Giá gốc máy bay leaseback và lịch SLB

Doanh thu SLB gần bằng doanh thu chở khách.
Sau khi mua một fleet thì có window khoảng 5 năm để làm SLB.
Ngắn hạn 2 năm capacity tăng 90%. Trung hạn đoạn 4 năm sau 2 năm tăng 127%.
Capacity thì đưa vào đoạn chở khách. Làm SLB thì tăng doanh thu SLB.

5. Giá nhiên liệu

Thuế môi trường tăng.
Dự phóng chi phí nhiên liệu chịu rủi ro tỷ giá khoảng 800 tỷ (TT), không đến nỗi.

6. Nút thắt hạ tầng

Tân Sơn Nhất quá tải. Long Thành chưa xây.
Nội Bài chịu điều kiện thời tiết không ổn định.

C. Mô hình định giá

  • Forward gross của mảng SLB 11.4% (TT).
  • Sau khi điều chỉnh bản chất mô hình kinh doanh, hiệu quả sử dụng vốn khoảng 39% (TT).
  • AccPay gấp rưỡi AccRec.

Dùng average P/E không đủ sướng.

FCF không ổn vì đầu vào thêm 2 thứ (1) tỷ trọng giữa chở khách và SLB (2) thị phần nội địa và quốc tế trong 10 năm tới.

Cách này reflect được các thứ:
Breakdown rủi ro từng năm, đưa vào risk premium lãi suất chiết khấu.
Breakdown kỳ vọng các chỉ số tài chính từng năm như đã ghi nhận ở trên.
Việt Nam phát triển sau các công ty hàng không đã niêm yết.
… Làm cái private placement, premium 25%- vui hơn.

D. Trivia

Hàng không là ngành trade phái sinh thành công đầu tiên vào 2011. BCB có đề cập hedging.
Cách viết cổ tức trên media có thể gây tưởng dividend payout ratio. Nhưng đọc BCB thì vẫn là tỷ lệ mệnh giá đặc thù của ta.
Vietjet là đơn vị lớn, không phải muốn cho vay thì cho vay nên thông tin gián tiếp các ngân hàng sau tốt: HD, Vietin, VCB, PG, MB, BIDV, AB, TPB (theo thứ tự xuất hiện trong thuyết minh).
(TT) do tác giả dự phóng / ước tính.

Bản cáo bạch 111 trang chưa bao gồm chi tiết các mô hình định giá; ai đòi báo cáo phải dưới 10 trang.

Disclaimer

Nội dung bài thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả, không thể hiện quan điểm của các tổ chức tác giả làm việc / cộng tác.

Page 1 of 56123456789101112...20304050...Last »

Panorama Theme by Themocracy