Amazon lỗ mà cổ vẫn lên, Tiki lỗ có sao

By , January 2, 2017 5:34 pm

Màu xám là lãi của Amazon, màu xanh là giá cổ phiếu Amazon.

Tạm lấy Apple ra câu view nhưng không phân tích AAPL.

1. Amazon không trả cổ tức, cố ý không cho lãi thì tiền đâu mà trả cổ tức.

2. Không lãi thì định giá bằng PS, thị phần, tiềm năng (dự phóng dòng tiền tương lai), lợi thế cạnh tranh kỳ vọng.

3. Vòng đời doanh nghiệp

Là công ty đã trưởng thành, Amazon vẫn đầu tư liên tục cho:

  • Chiết khấu lại cho người mua. Mục tiêu: thị phần & trung thành (người mua so sánh giá vài lần đầu, sau đó quen mà mua bỏ thói quen so sánh giá).
  • Trợ giá phần cứng: Kindle, Fire, Echo, Dash. Cái Fire bán có $39.99. Mục tiêu: tạo hệ sinh thái khép kín để bán media là cái margin cao ngay và bán cái gì cũng được trong dài hạn.
  • Mua media.
  • Prime.
  • Cloud.
  • Robotics: drone giao hàng, robots trong kho.
  • Các thị trường ngoài Mỹ.
  • Bán hàng offline: đã mở hiệu sách ở Seattle, San Diego, Portland, Boston. Đã mở cửa hàng tạp hoá Amazon Go đầu tiên ở Seattle.
  • Tăng các ngành hàng bán: rau, tạp hoá, nhà hàng.
  • Acquisition. Mặc dù các thương vụ của Amazon không đình đám như Skype & LinkedIn – Microsoft, WhatsApp & Instagram – Facebook nhưng liên quan mật thiết đến các dịch vụ Amazon làm: Zappos, 6pm, Quidsi.
  • Khuyến mãi các ngành hàng. Ví dụ dạo này đang tăng promotion mảng Professional Beauty.
  • Các công nghệ tự động hoá, machine learning.

4. Đầu tư vậy dẫn đến cái gì: tiềm năng tương lai.

  1. Càng ngày càng lấn sân bán lẻ.
  2. Thu hút và giữ chân người dùng, không chỉ là mua hàng thương mại điện tử, mà còn trong hệ sinh thái Prime.
  3. Thị trường ngoài Mỹ.
  4. Đã trùm Cloud.

5. Ngoài PS thì định giá bằng gì nữa?

Mượn thứ hữu dụng nhất từ CFA level 2: FCF.

  • Một điều kinh hoàng (không vẽ ra trong hình minh hoạ tại rối): Jeff Bezos không chỉ giữ ở mức gần hoà vốn (break even) mà còn giữ tỉ trọng Cash Flow from Operations / Rev ổn định.
  • Sau khi đã tối ưu khả năng vận hành đến mức marginal, tiếp tục cắt Operating Cash Flow quẳng sang Capex.
  • Capex chủ yếu đưa vào bán hàng offline và Amazon Web Services, xem lại phần (3).

Vậy bản chất cách Amazon đang được quản trị như sau: toàn bộ mọi thứ kiếm được (lãi và dòng tiền) chảy ngược ngay lại đầu tư cho tương lai.

6. Thị phần

  1. Amazon là một ông trùm thương mại điện tử thế giới, nhưng mà Amazon nắm chưa tới 2% thị phần bán lẻ nước Mỹ, Jeff Bezos tham nhiều hơn thế.
  2. AWS đã trùm Cloud, nhưng mà mảng này dừng lại thì sẽ mất thị phần.
  3. Phân phối media & nội dung. Amazon cũng đã trở thành self-publishing platform.

7. Vậy đầu tư vào Amazon là đầu tư gì?

  1. Chỉ có lãi cổ phiếu (capital gain), không có cổ tức.
  2. Đừng hy vọng thấy lãi tăng khi Jeff Bezos còn nắm.
  3. Là đầu tư lấy thị phần chứ không phải lấy lãi.
  4. Là sống có phong cách. Bài học vỡ lòng dạy cho trung cấp kinh doanh: mở công ty là để làm lãi. Jeff Bezos chứng minh làm ngược lại vẫn soái ca.

8. Vậy đầu tư vào thứ giống Amazon nhất ở Việt Nam là Tiki là đầu tư gì?

<removed>

Bài viết sử dụng thông tin từ trí nhớ, báo cáo tài chính Amazon, NASDAQ, Thomson Reuters Eikon, Google Finance, Ben Horowitz, Benedict Evans, Healey Palepu.

A brief history of Vietnam FinTech over the last decade

By , December 12, 2016 2:55 am

The first major event of ‘contemporary’ Viet FinTech was the birth of the then-competing three Bank Switchboards

Then there were OnePay, NganLuong, Payoo, Paynet, Webmoney, VTC Pay, Zing Pay…

I don’t have the ambition to list all players who joined the playground. We thus can skip through VNBC, NTT Data’s acquisition of Payoo, MobiVi’s successful funds raising series from players such as Experian, how BaoKim ‘borrowed’ from NganLuong, Paylink’s closure.

Key takeaway 1: The market consolidated even before it had the opportunity to fragment. It hadn’t taken long for Smartlink to take over the market before the merger (or reverse-acquisition) which subsequently hatched Napas.

Key takeaway 2: To base on bank or non-bank institution should not have even been a question to ask. Merchant-reliant payment solutions still need to run on top of bank-reliant gateways.

e-Payment is no longer stuck

e-Payment used to be a chicken-and-egg problem: no customer base no bargain power, no bargain power no business development. So chicken or egg?

This question, too, is irrelevant. Business development on merchant side must move ahead buyer base, the opposite doesn’t work. So the real question is: investment. A few deal-makers solved it beautifully, named Momo and PeaceSoft.

Zen?

If FinTech is as at today too ahead of Vietnam economy, should players zen down and wait till the economy catches up?

As much as we aspire to there’s only so much FinTech players can do to speed up the process. Educating users and banks is too costly even with deep pockets.

Then there’s politics.

Anything to do other than zenning and waiting for the retail banking market?

Considerations

  1. M&A and deal making.
  2. Optimize micro-transactions.
  3. Externalities and network development.
  4. Buy more time, slow down the cash burn rate.
    Fortunately, the market as in 2016 is not as harsh as “the last man standing wins” because players have found their respective verticals.
    Payment solutions are not only e-Commerce; big money is still cash management.
  5. The war against COD. The state of COD today was begun by NhomMua and Lazada. Tough but inevitable battle.
  6. Peer-to-peer financing.
  7. Key question: Strategic partnership with bank(s) is certainly a must, but how deep?
  8. Receiving investment, being a subsidiary (with all accompanying governance), being an associated company, integrate to the gateway, staying as a façade, what help to get from SBV, what help to get from MOF.
    Governance often chooses man not the other way around.
  9. Treading the thin line of symbiosis, avoiding irritating financial institutions.

Bucket seems full, am I deluding myself astray?

Image source: http://www.sbs.ox.ac.uk/sites/default/files/Entrepreneurship_Centre/Images/fintech-generic-phone.jpg

Vietnam Stock Market 9 and 10 November 2016, and Donald Trump

By , November 10, 2016 11:53 am

Wed 9 Nov 2016 Vietnam time.

Student: What do you think about Vietnam stock market through the Election?

Tai Tran: RED.

Student: Should I sell?

Tai Tran: Probably too late already.

 

Wed Vietnam time was the time to BUY, not to SELL.

Reason: Thu 10 Nov 2016 was GREEN.

Data from CafeF.

When will Amazon enter Vietnam?

By , August 18, 2016 6:41 am

Amazon Web Services

  • AWS would be a good first product for lack of competition.
  • In the enterprise and cloud business, Microsoft already secured the position, especially e-government.
  • Selling to startup community is traditional and natural, but governmental sector is promising.

e-Commerce

  • e-Commerce itself might be challenging since the infrastructure is not there yet.
  • Providing logistical and warehousing services in the two megacities would be pretty straight-forward, scaling to rural areas would be challenging in terms of cost-benefit.
  • Competition: Chinese goods from Alibaba-Lazada, Thai-Japanese-Korean products from grey market, and even US import through grey market.

Verizon’s acquisition of Yahoo!, Microsoft of LinkedIn

By , July 25, 2016 3:51 am

Quiz: Yahoo!’s Market Capitalization is approximately $38B. How did Verizon acquire with $4.8B?

Answer: because Yahoo! is an SPV for stalking Alibaba.

Homework: When will Microsoft write down its LinkedIn acquisition?

CFA vs. MBA vs. Master in Finance

By , July 12, 2016 12:46 pm

Đề tài này viết lâu rồi. Hôm nay có bạn yêu cầu viết nên nghĩ ra một góc nhìn khác.

“CFA vs. Master” thì thường quá, đổi lại quan điểm thành: Cái gì thay được CFA level 3.

1. Tỉ lệ đậu

Có 2 xu hướng đã đang diễn ra đối với các nước xuất khẩu giáo dục (1) thương mại hoá giáo dục, cái bằng biến thành hàng hoá (2) các con giời Trung Quốc được nuông chìu từ bé và đi đâu cũng đòi chìu như thế. 2 xu hướng này đã tạo ra (a) lạm phát điểm – Google “grade inflation” sẽ thấy điểm 80 năm 2016 tương đương cỡ 68 năm 2004 (b) xác suất đậu môn cao hơn. Tỉ lệ đậu trung bình của các trường hiện là 85%. Ngay cả Princeton thì gần 40% được A-.

Tỉ lệ đậu của CFA khoảng 32 – 40% mỗi level, chỉ tính những người ngồi thi, không tính số đóng tiền xong không học bỏ thi. Compound lên thì khoảng 3% không rớt cả 3 level.

2. Chi phí

Các CFA Chartered Holder có cấp học bổng CFA, bản chất là miễn/giảm tiền thi. Ngay cả khi tự đóng thì tổng chi phí thi CFA dưới $3K. Thời gian: nhanh nhất có thể là 18 tháng đối với trường hợp luyện level 1 trong vòng vài ngày tháng 12 và tháng 6 năm sau thi liền level 2.

Tiền học tự túc Master thì cứ xem web các trường.

Chương trình tôi hướng dẫn Nghiên cứu sinh Master in Finance hồi trước thì $66K cái bằng; trường hạng #12 thế giới nhóm ngành Kế Toán – Tài Chính theo bảng QS.

3. CFA dùng làm gì, hỏi thiệt

a. Điều kiện thành lập Quỹ Đầu Tư ở Việt Nam là có CFA level 2 trong hàng ngũ nhân viên điều hành. Sau khủng hoảng xin giấy phép quỹ khó, phải biết cách. Khi này thì CFA level 2 đối với công tác mở quỹ giống như bằng Dược Sĩ đối với mở nhà thuốc.

b. CFA level 1 chỉ dùng để chứng tỏ với nhà tuyển dụng là “ờ, đứa này đang trên đà lấy CFA, nó cũng có tâm (commitment) với nghề đó”.

Gọi là làm việc được bắt đầu từ Level 2. Cụ thể: Free Cash Flow valuation trong quyển Equity. Phần Portfolio Management của Level 2 cũng quá chung chung, chưa đủ dùng làm Portfolio Manager trong quỹ.

Level 3 viết nhiều hơn. Thì cũng phải biết suy nghĩ và viết ra được tiếng Anh chứ.

c. Ví dụ vào các lò CFA như VIG, East Spring thì nhìn xung quanh quá nhiều CFA Candidates, cũng ngại nếu không có. Nếu công ty kêu lấy CFA thì cặm cụi học thôi. Khi tuyển dụng thì có Level 1 là lợi thế.

Nếu không lấy CFA mà muốn làm equity analyst thì lấy gì khác?

4. Master in Finance

MF đào sâu chuyên ngành hơn Bachelor in Finance. Trường hàn lâm thì dạy nghiên cứu nhiều, trường thực dụng như MQ thì chọn dạy các môn gần giống CFA.

Tôi vẫn thường nói Master in Finance from top school có thể thay được CFA level 3. Top cỡ nào tính là top.

Đây là quan điểm rất cá nhân: tôi đang giả định CFA là pháp lệnh nên rất ưu tiên CFA và yêu cầu cao từ các alternative, combo sau ngang được CFA level 3: [GPA 3.6 trường top 50 thế giới + GMAT 700].

So sánh rất khó, nhưng ít nhất combo đó đảm bảo một trình độ tư duy nhất định không thua khả năng tư duy của người cầm CFA level 3. Mỗi hiring manager sẽ tự tính tương đương (equivalency quantification) trong đầu theo cách riêng của họ.

[Nói ngoài lề về GMAT tí. Các bạn trên 700 và có đi dạy GMAT tỏ ra đồng tình với cách tự luyện GMAT của tôi, còn các bạn không nghiêm túc về GMAT thì chửi chia sẻ của tôi về GMAT.
When you’re serious about doing something you get less serious about yourself.]

5. Ngay cả Master in Finance cũng quá chung chung. Ai cũng làm nát những quyển Bodie Kane Marcus, John Hull, Ross Westerfield. Nên chọn chuyên ngành khó nếu có chuyên ngành. Ví dụ chuyên ngành: Quant, Risk (lấy FRM), Funds Management. Học sâu rồi đi làm rộng dễ hơn học chung chung rồi vào làm sâu.

Chuyên ngành rất sâu là Financial Engineering. Nhiều top MFE program đòi Bachelor in Math / Stat / Science / Engineering chứ Business không được học.

Khi những thằng cầm Bachelor in Science/Engineering cũng làm Master in Finance chuyên ngành hẹp nốt thì Bachelor in Finance + Master in Finance bị cào bằng lợi thế cạnh tranh.

6. MBA?

MBA thì đi với cái chi cũng được. Câu trả lời cửa miệng truyền thống không động não của tôi khi nói đến MBA là: xây dựng mạng lưới quan hệ & lấy cái bằng làm thủ tục. Thủ tục: qua ải những nơi đòi Master mới không loại hồ sơ, thủ tục đấu thầu dự án, thủ tục lên lon.

Nhưng có một case study cho tôi thêm dữ liệu về MBA. Unicorn duy nhất lớn lên từ Đông Nam Á xuất phát từ một bản kế hoạch kinh doanh thắng giải nhì Harvard BPC 2011. Tác giả: Anthony Tan & Tan Hooi Ling.

Giá trị của MBA là Entrepreneurship. Trong quá khứ, khởi nghiệp gần như CHỈ xoay quanh được mỗi 2 cụm “Theo đuổi ước mơ” và “Thay đổi thế giới”. Làm Private Equity và xử lý vựa mơ ba trăm quả mỗi năm đủ đuổi người không kiên nhẫn ra khỏi ngành.

Nhưng mà bây giờ có KPI định lượng để cố rồi đó. Làm MBA để nuôi Unicorn, không Unicorn nổi thì Pegasus, không Pegasus nổi thì Centaur. Không trở thành Anthony Tan nuôi Unicorn thì bắt chước Elizabeth Holmes nuôi Thestral. Chuyển từ chasing rabbits sang chasing the Pink Unicorn coi vui không.

Fooled by Elon Musk

By , April 10, 2016 10:07 pm

Làm bạn hàng với Elon Musk mới bị vừa đập vừa bị cướp công vừa bị lừa tiền. Còn làm độc giả đọc sách PR thì ăn bánh vẽ sướng quá còn gì. Yêu cầu cao với người trái đất vậy :-j

Mỗi năm Elon Musk [NASDAQ:TSLA] bị chửi thì cho ăn một đến hai lần.

Mỗi năm Tim Cook [NASDAQ:AAPL] cho ăn một lần quá lộ vào tháng 8.

Jeff Bezos [NASDAQ:AMZN] thì hứa được hứa hoài.

NASDAQ là cái sòng dễ ăn nhất cho Cái Bang toàn cầu rồi. Chảnh ngồi đọc sách chửi đổng nhau không thèm ăn nữa thì chịu.

Câu hỏi đặt ra là Larry Page [NASDAQ:GOOGL] đi đâu mà để Jeff Bezos một mình đấu với Elon Musk trên mặt trận truyền thông building Castles in the Void vậy?

Where to Startup in Vietnam

By , April 10, 2016 10:03 pm
  1. EdTech: Technology for Education.
  2. HealthTech: Technology for Healthcare.
  3. Logistics for Food Delivery.
  4. Concept Food Chain.
  5. Agritech: Technology for Agriculture.
  6. FinTech: Technology for Financial Management.

Cutting your Resume short demonstrates your skills

By , March 3, 2016 5:03 am

I am an advocate of the One-Page-Resume camp. (Of course on the other extreme there are firms which look for longer Resume to locate details of applicants’ capability.)

Cutting your Resume short demonstrates to the hiring manager the following basic skills:

Language

Cutting Resume short gives hint to whether you have:

  • Written short and concise business documents, especially legal docs and contracts. (Junior investment analysts sometimes write legal-looking documents.)
  • Had too many ideas for your school assignment and needed to cut down to meet word limit.
  • Spent time on improving writing.

Mentioning writing, grammatical parallelism is crucial to Resume not only GRE/GMAT.

Whether you have thought and researched enough for the job and career path

If you have thought and talked much about your career path, you’d know what is important to include in the Resume and what sounds fancy but actually is only cosmetic.

Microsoft Word skill

(unless you use LaTeX or other technical formats for the Resume)

Whether you know the basic functions of: typography, font size, Page Layout, column, tab, Styles, Format Painter.

Basically the three above are basic and foundation skills any serious job hunter should have had long before joining the workforce.

Image source

Automatic Application Disqualifiers

By , February 26, 2016 10:22 pm

So I’ve been hiring and the following mistakes automatically guarantees disqualification:

General

  1. Red flag: A senior-looking resume applying for a junior job.
  2. Experience from ethically questionable companies. Why did you choose such companies to work in the first place?

The email

  1. Bad subject.
  2. Immature content.
  3. Copy contents from different sources without reformatting them to the same font and the same font size.

Language

  1. Spelling mistakes.
  2. Grammar mistakes. How did this even become a common mistake: "I am a alumni."
  3. Broken English.
  4. A language other than English, even if it’s a language I read.

The Résumé

  1. More-than-one-page Resume.
  2. Extensively decorated Resume. I don’t normally hire creative positions.
  3. Violation of parallelism in grammar.

The Cover Letter

  1. Too generic information. If a CL is too generic it’s likely the applicant has no applicable experience.

Scanning and skimming Resume isn’t as bad as it sounds.

Image source.

Panorama Theme by Themocracy