Nỗ lực cố gắng vươn lên của chuyên viên equity và “Không phải việc của tôi”

By , December 16, 2015 8:16 am

Đấy là năm 2008 khi thị trường chứng khoán Việt Nam đang trên đỉnh vinh quang 1100. Vay tiền làm ăn không khó, các dự án đều lãi, tất cả các nhà đầu tư đều phấn khởi.

Một quỹ đầu tư đặt lệnh mua ào ạt những cổ phiếu khởi sắc. Nhân viên Khách Hàng Doanh Nghiệp chính hôm đó đi nghỉ mát, gọi điện thì “Xin lỗi hôm nay em nghỉ phép rồi :D”.

Có một thực tập sinh nhập liệu (data entry – là ở cấp thấp hơn) háo hức xin nhận nhiệm vụ thay; bạn rất cố gắng vươn lên trong sự nghiệp.

Hai ngày sau khi đặt hết khối lượng lệnh Mua khổng lồ, thị trường lao dốc. Quỹ mất 80% NAV và không bao giờ gượng dậy nổi. Thực Tập Sinh Nhập Liệu được treo lên dàn làm vật hiến tế. Nguyên dây từ lính tới sếp bị cắt thưởng (ngành này thưởng nhiều hơn lương), giảm lương còn phân nửa. Thị trường quá bé nên cả thị trường biết ai làm, không ai dám thuê nữa. Rồi xong.

**

Không có ý bỉ bai gì đâu.

Sự thật là có một số ngành mà không làm gì đỡ ăn hại hơn làm bậy. Ví dụ cụ thể là equity (gồm các thể loại quỹ, chứng khoán trên sàn, chứng khoán OTC, private equity, venture capital).

Đi làm khó hơn đi học chỗ đó. Đi học chỉ cần có cố gắng làm bài là sẽ có thành quả; đi làm nhiều khi càng cố càng chết.

Làm equity khác những nghề tích luỹ dần dần như vậy.

Vậy phải giỏi cỡ nào?

**

Trước khủng hoảng những người sau có lợi:

  • Các kỹ sư tài chính đã làm ra những sản phẩm CDO CMO CDS.
  • Các trader đã trade và ăn huê hồng + bonus trên những sản phẩm đó.

Sau khủng hoảng những người sau có lợi:

  • Các quỹ turnaround.
  • Các quỹ mua distressed assets và xẻ thịt công ty ra, flip asset rồi bán.
  • Những sếp xin chính phủ cứu (bailout) bằng tiền thuế của dân thành công, ví dụ AIG.
  • Chủ các trường quốc tế vì khủng hoảng thì người ta ít bảo “học làm gì, tao cho mày đi buôn” mà cho con đi học nhiều hơn.

Đại loại có chừng nghìn người giỏi nhất thế giới hưởng lợi. Phần còn lại sống chết mặc bây.

Hệ quả là nếu bạn không nằm trong nghìn người giỏi nhất thế giới thì phơi bụng.

**

Cảnh post-credit

Phát hiện ra nhân viên khách hàng doanh nghiệp đi nghỉ mát kia thấy rõ ràng Mỹ đã khủng hoảng từ giữa 2007 nên đã thanh lý sạch danh mục cá nhân rồi kiếm cớ chuồn. Trời ơi, sống trên sàn chứng khoán là phải xử lý từng giây một, trong khi Mỹ cho Việt Nam đến hơn một năm để ứng phó.

“Tàu chìm không phải việc của tao”, hắn tụng niệm trong đầu liên tục, và hắn sống.

Capital

By , December 16, 2015 8:14 am

1. Mark Zuckerberg hứa cho đi 99% số cổ phần Facebook nhưng đâu có nói cho đi GIÁ HÔM NAY. Cho lúc Facebook xuống dốc không thể cứu vãn rồi sao.

Nhưng mà ưu đãi thuế thì có liền luôn.

Xem thêm ở đây

2. Giá cổ phiếu Microsoft đi ngang hơi chúc xuống thì tài sản Bill Gates vẫn tăng nhờ nguồn khác nhờ học mấy trò thao túng thị trường của Warren Buffett.

3. Sau 1985, tài sản chính của Steve Jobs không hề từ Apple mà là Disney.

4. Elon Musk bây giờ là đội trưởng đội lái giá cổ phiếu trên NASDAQ và ngay cả ở hai thánh địa Silicon Valley và NASA. Chi tiết nằm ở status sau.

5. CEO của Gravity tự hạ lương mình để tăng lương nhân viên là để đối phó với một vụ kiện tụng đắt đỏ hơn nhiều. Ngay cả thu nhập từ lợi nhuận chưa phân phối tăng đột biến và tiền từ làm truyền thông cũng đủ bù phần lương mất đi.

Mấy ảnh giàu chứ đâu có ngu 🙁

Người không giàu loay hoay tìm chỗ để tiền

By , December 16, 2015 8:12 am

Tài sản chia làm 3 loại: tài sản đầu cơ, tài sản phòng vệ, tài sản depreciating.

Chữ depreciation theo nghĩa ngôn ngữ là giảm giá trị theo thời gian, theo kế toán là khấu hao. Khấu hao thì lại được cộng ngược vào Lợi Nhuận Sau Thuế để tính Operating Cash Flow, Free Cash Flow nên lằng nhằng. Giữ nguyên chữ depreciating quách.

1. Tài sản đầu cơ

Equity

Bao gồm cổ phiếu trên sàn, trứng OTC, private equity, venture capital.

Đất

Có bạn cảm thán vì sao người giàu Việt Nam không bỏ tiền cho khởi nghiệp công nghệ mà toàn quăng tiền vào đất. Là kỹ sư có code thì mình thấy là mình không chứng minh được cái đầu mình có gì hay hơn cục đất thì người ta quẳng tiền vô cục đất chứ sao.

Quỹ mở cho nhà đầu cơ tạp hoá (mom n pop)

Cũng có mà làm hoài không lớn nên thôi, buồn.

2. Tài sản phòng vệ

Đất

Đất vừa đầu cơ vừa phòng vệ. Tính phòng vệ của đất nằm ở chỗ đất có rủi ro thanh khoản nhiều hơn rủi ro giá. Bị đóng băng thì để đó chờ mấy năm thôi. Theo dữ liệu lịch sử đất mất giá chừng 40%, trong khi equity có thể mất 90%.

Căn hộ

Tăng giá trị (capital gain) không nhiều mà có fixed income từ tiền thuê có rate tốt hơn so với nhà đất.

Kim cương

Kim cương mất giá nhiều hơn vàng nhưng nhỏ gọn dễ giấu hơn vàng.

Lãi huy động ngân hàng

À có mấy điểm vui. Thứ nhất là tỷ lệ hút tiền từ dân vào ngân hàng chưa đúng khả năng của ngân hàng thì ngân hàng đã đi Huyền Như khách và áp quá nhiều phí nên dân càng ngại. Thứ hai là có nhiều cụ luôn mồm “lãi không bằng ngân hàng thì dẹp” mà biết trước mấy dự án IRR thấp hơn cả lãi ngân hàng mà vẫn cứ đâm đầu vào làm. Không tin ngân hàng là không tin. Lãi ngân hàng chưa bao giờ cao hơn tăng rổ hàng hoá thực nhưng mà nếu khả năng không đủ ra lãi đều đặn cao hơn mà còn emo thì chịu.

Huyền Như (động từ): mày đưa tiền cho bố, bố vui thì bố giữ đấy, bố buồn thì bố lấy luôn.

Bảo hiểm

Mấy bạn sale ngồi chém nguyên dàn rồi đưa cái bảng tính gồm mười mấy cột, 180 dòng ra là cỡ khoảng 2700 số. Mình ngồi tính nhẩm 2700 số đó là reverse engineer lại nguyên mô hình bạn actuary analyst vẽ ra để đưa cho bạn sale đi bán.

Kết luận là: (1) mấy bạn sale chả hiểu đang bán cái gì nên hù những người dễ bị hù sẽ hiệu quả (2) mấy bạn actuary analyst chắc lười giải thích cho đội sale nên trong mấy buổi tập huấn sale chắc là nói cho qua chuyện (3) sản phẩm actuary làm ra đậm văn hoá truyền thống cải lương chèo hát bội.

Trái phiếu và các loại fixed income ngoài nhà cho thuê

ở Việt Nam mãi không bán đủ nhiều cho nhà đầu cơ tạp hoá được, khó quá cho qua.

Mà căn hộ và trái phiếu thì lãi khó vượt qua tăng giá rổ hàng hoá tiêu dùng các con buôn thành thị, còn những người lướt sóng căn hộ mà có IRR từ capital gain + fixed income cao hơn rổ hàng hoá của họ thì họ giỏi.

Vàng

Thị trường Việt Nam nằm trong 4 thị trường dùng vàng để mua bán hàng hoá và trữ giá trị tài sản lớn cùng với Ấn Độ, Trung Quốc, Đài Loan. Mà giờ vàng từ tài sản phòng vệ đã biến thành mấy thanh SJC treo tòn ten ở cổ. Còn đâu sàn vàng tài khoản (gold futures, balanced and settled in Singapore Exchange), tiệm vàng nhộn nhịp hồi xưa.

3. Tài sản depreciating

Nhà

Bản thân xây cái nhà xong thì đã khấu hao. Đất tăng chứ nhà ít tăng giá trị ngoại trừ: căn hợp phong thuỷ người hỏi mua, căn quá xuất sắc. Định xây nhà để già bệnh chết ở nhà đó thì xây hao cũng được, mà nếu thích tiền hơn ego bản thân thì tính sao cho con cái dễ bán được giá. Khu nào thì xây cỡ đó. Xây cái nhà tốn tiền hơn hẳn trung bình khu thì người mua cố ý không thèm hiểu giá trị của căn nhà nên bán chả được giá.

Các thứ tiêu hao (consumable).

Xe

Tha cái xe về còn chưa kịp chạy miếng nào là thành xe lướt, giá giảm ngay 150 triệu. Kể ra thì xe là cái cần thiết, mà đối với những người lỡ sống bằng chi phí cơ hội thì sống khổ.

**

Sống bằng chi phí cơ hội khổ ở chỗ: Mua cái xe để đi làm deal là chính đáng mà cứ vừa đạp vừa tiếc tiền đó quẳng vô đầu cơ thì ra tiền lời rồi. Tương tự cho những tài sản depreciating khác.

Người trong gia đình mà thèm nghĩ cho nhau thì nên lấy tiền của người có chi phí cơ hội thấp nhất để trả cho đồ dùng gia đình. Nói cho dễ hiểu: ai có khả năng dùng tiền đẻ ra tiền tệ nhất thì lấy tiền người đó xài.

**

Hình minh hoạ: muốn quẳng tiền túi vào Venture Capital thôi chứ không gì

Realty 10 December 2015

By , December 16, 2015 8:02 am

Bác Quyết FLC giỏi dùng tiền người khác và giỏi chăn gà.

Novaland cũng giỏi dùng tiền người khác.

Novaland ép Vingroup vào thế phải làm một dự án cơ sở hạ tầng epic là nối Tân Cảng với Ba Son với Nhà Rồng. Epic ở chỗ nhìn bản đồ sẽ thấy SSG và cầu Thủ Thiêm trấn ngay giữa.

Vincom Masteri sắp xong rồi thì phải. Gom được dân nguyên khu đó phân khúc trung-cao quá ngon. Bye Parkson Cantavil, thôi Parkson Léman bán hàng cho riêng Thu Minh cũng đủ giàu rồi.

Sabeco làm đất ngon.

Nói rất nghiêm túc là hôm nọ mình nói Diamond Lotus là trêu cựu SV mình ở đấy mà có nhiều bạn hỏi nghiêm túc thật. Mình thề luôn là mình không ăn nhậu một tí gì ở đó. Món đó ngon ở chỗ: vị trí rất tốt, CotecCons xây, ở vùng không bị cannibalize, ở vùng còn có tiềm năng lớn.

The market has no memory

By , December 16, 2015 8:00 am

Sự cay nghiệt, soi mói trung bình của xã hội ta tuy cao hơn một số xã hội khác nhưng cũng chỉ ở ngắn hạn là cùng.

  • Nhảy việc mỗi 2 năm vẫn kiếm được việc mới vì cấu trúc kinh tế thay đổi nhanh.
  • Làm nhà đầu tư mất 90% tiền cho chỉ một thương vụ vẫn đi làm deal tiếp được.
  • Thất bại vì thiếu kỹ năng ra quyết định và kiên quyết không trau đồi kỹ năng vẫn tiếp tục làm tiếp được.
  • Nhân viên mạt sát Uỷ viên Hội đồng quản trị vì không biết đấy là cổ đông to vẫn làm PR tiếp.

Xã hội có khoan dung không thì không chắc, nhưng chắc chắn xã hội không có trí nhớ.

Thế thì có việc thì làm thôi, sợ gì.

Đầu tư bán lẻ và làm bán lẻ khác nhau chỗ này

By , December 16, 2015 7:59 am

1. Lãi sau thuế trung bình ngành chỉ chừng 3.5%.
Trong ngành cạnh tranh cao mà không có dòng sản phẩm chế biến / bao bì / dịch vụ vượt trội thì dưới 1%, ví dụ ngành gạo Việt Nam. (Gạo Thái, gạo Ấn thì khác)

2. Vì vậy muốn làm có ý nghĩa gì thì ăn nhờ volume và quy mô.

3. Khi bán lẻ đa ngành (horizontal) thì thêm ngành hàng mới mà chỉ cần hoà vốn là chơi luôn. Khi bán lẻ một nhóm sản phẩm (vertical) mà thêm được thị trường mới chỉ cần hoà vốn là chơi luôn.
Tăng doanh thu mà không tăng lợi nhuận không sao.

4. Đầu tư bán lẻ thì trọng số cho PS cao hơn mấy ngành khác. Ngoài ra, một KPI quan trọng là thị phần.
Investment manager vẽ ra cho nhà đầu tư về tương lai tươi sáng là có thị phần thì sẽ có ngày có lãi nhiều hơn mặc dù ngày đó giống như mục tiêu dài hạn của hoạch định kinh tế vĩ mô: nó không bao giờ thèm đến.
Mà trade sale có IRR cao hơn hurdle là được, sợ gì.

5. Bởi vì (4) cho nên CEO các công ty bán lẻ làm (3). Mà nói chớ đã là cuộc sống thì bắt tay vào làm thôi chứ tính rồi run sợ là việc của thằng junior analyst, không phải của giám đốc ngành hàng.
Jeff Bezos chơi loss leader luôn, cố ý thả cho Amazon vừa hoà vốn hoặc chỉ lỗ nhẹ là vậy.

6. Một ví dụ cực đoan của (5) là giành thị phần bằng mọi giá để bán đứt công ty. Ví dụ thì ai cũng biết.

7. Giới hạn nằm ở chỗ: giả định có tồn tại tư duy nhiệm kỳ và giả định doanh nghiệp không thay đổi được điều đó thì cũng chả mấy ai dám chịu rủi ro đầu tư công nghệ chế biến hay các dịch vụ gia tăng để tăng % lãi. Đang bán thô ngon, việc gì mua cái máy mình không biết dùng về, xài hỏng thì bay chức.

8. Thương mại điện tử là đu mạng nhện bán lẻ nên một số ý nhai lại được.

9. Điểm giới hạn của con buôn là say tiền bỏ qua the big picture. Điểm giới hạn của con đầu tư là tưởng mình biết mà chả biết gì.

Phù, nói mà không đụng đến cái tên nào trong nước mệt hơn là cứ lôi nhà người ta ra làm ví dụ.

Full disclosure: tác giả có nhiều công ty bán lẻ trong danh mục, cả private equity lẫn public, lãi chỉ sau ngành giáo dục.

Microsoft & Apple, again

By , December 16, 2015 7:58 am
  1. Sản phẩm đầu tiên mang tên Surface của Microsoft là bàn/tủ làm việc thông minh năm 2007. Đương nhiên là thất bại.
  2. Năm 2000, 10 năm trước khi Steve Jobs giới thiệu iPad, Bill Gates đã giới thiệu máy tính bảng.
    Rất nhiều lý do đưa ra để bỉ bai vụ này nhưng…
  3. Năm 2015, early adopter và tech geek phấn khích với Surface laptop+tablet hybrid nhưng có thể lại flop.
    Thế thì quay ngược lại tablet năm 2000 hay Courier 2008, chắc gì đã bán được mà tiếc.
  4. Apple đã thất bại với sản phẩm doanh nghiệp, ví dụ server và workstation cho mass, nên tỏ ra tụi tao làm thiết bị cá nhân.
  5. Apple có tiếng bán hàng cho mass vì ĐẸP nên vừa ra cục pin không đẹp là bị chửi ngay lập tức, khỏi test.

Thôi vãn tuồng, hạ màn, ma nào về nhà nấy đê.

Stumble Upon Luck

By , December 16, 2015 5:24 am

Every 15 years we have to train our kids to work on jobs never existed in the prior decade.

How.

We want to be willing to master things nobody cares about (in addition to the main profession which pays the mortgages), talk to interesting folks for no reason, and seed karma for unforecastable future.

All the while hope to stumble upon luck along the way.

Or so, I wish.

Thoughts for 19 November 2015

By , November 19, 2015 6:51 am

The only legitimate reason to startup is when you spend months thinking of nothing other than solving the validated, unsolved problem. You lose sleep over your obsession and be ready to compromise your career at the top firm, health, love life, social life, hobbies for your startup.

 

The idea should be simple stupid enough to make sense to a layman. The tricks lie in execution which requires experience, intelligence, network, lobbying, risk taking.

 

One-hit wonders in art are fun; art can be re-consumed.

Trying to learn from one-hit wonders in business is detrimental. Learning involves detecting patterns and replicating what work. Being unable to repeat success has few directions to point to except luck, a factor out of control of most. Illusion of information is therefore created.

Source: Dilbert

Implicit Cost of Living

By , September 21, 2015 11:25 am

Đầu cơ bất động sản đã được phổ cập ở cấp mẫu giáo cụ thể là trò Cờ Tỷ Phú (Monopoly).

Tutorial cấp mẫu giáo về chi phí sống trong quyết định đầu cơ bất động sản.

Chi phí sống không chỉ bao gồm chi phí sinh hoạt hàng ngày.

Các chi phí gián tiếp gồm (nhưng không giới hạn bởi):

  • Chi phí cơ hội khi giá đất tăng không nhanh so với các khu khác. Càng chắc là giá đất chỗ mình sống tăng chậm thì chi phí cơ hội càng cao. Ghi chú kỹ thuật: uncertainty of probabilistic future is counted towards discount factor.
    Ví dụ: Giá khu mình tăng trung bình 1% mỗi năm, lãi ngân hàng là 7% thì chi phí là 6% mất rồi. Nếu so với khu tăng vọt còn khủng khiếp hơn.
  • Thiếu tiện ích, ít nhất so với khu khác.
  • Ngập.
  • An ninh.
  • Bào mòn sức khoẻ khi di chuyển đến chỗ làm và các tiện ích. Ví dụ: đi chung với container, đi đường dễ tai nạn giao thông, khói bụi đường
  • Rủi ro pháp lý: đường có nhiều xe máy ngược chiều vô làn xe hơi, đường có nhiều hàng rong thích nhảy xổ từ con lươn ra giữa đường 80km/h.
  • Thời gian di chuyển.
  • Khấu hao căn hộ vì không có capital gain của đất.
  • Mức độ cạnh tranh của các dự án mới lên các chủ hộ hiện hữu. Ví dụ: Vinhomes Tân Cảng ảnh hưởng giá Saigon Pearl.
  • Cannibalization của chủ đầu tư. Ví dụ: dự án mới của Sunrise City đè giá Sunrise cũ, Estella Heights vs. Estella.
  • Độ phủ của Uber, GrabTaxi, và taxi. Nơi độ phủ thấp thì tính là chi phí cao.
  • Mức độ phức tạp của thủ tục hành chính quận.

Ứng dụng. Trong các quận mới, Quận 7 và Quận 2 là hai ví dụ về chi phí sống.

Sống ở Phú Mỹ Hưng và lân cận:

  • Quỹ đất vẫn còn nhiều chứ không phải không.
  • Cơ sở hạ tầng đã ổn. Các tiện ích sinh hoạt đã có. Nhiều công ty đã dời về PMH. Tiện ích sống ở PMH là vậy.
  • Vì Q7 đang bị Q2 cạnh tranh dữ dội nên giá đất Q7 không còn tăng như trước nữa.
  • Vì vậy, chi phí sống ở Q7 là chi phí cơ hội khi hy sinh potential capital gain ít nhất so với Q2.

Sống ở Q2:

  • Bất tiện: cơ sở hạ tầng chưa xong, bụi + tiếng ồn từ các công trình như Metro, Masteri.
  • Thứ được: giá đất tăng từng ngày.
  • Chi phí sống ở Q2 là các tiện ích sinh hoạt chưa đủ, có thể có thời gian di chuyển.

Nhìn chung là vậy, mỗi người có hoàn cảnh riêng.

Cái này chỉ khái niệm hoá các chi phí sống gián tiếp được implied khi tính toán.

Mấy thứ trên đứng một mình thì rất ư là con mọt sách ngộ độc chữ. Thật ra cần phải viết những thứ nhàm chán này trước vì các bài chém gió BĐS thực tế hơn sẽ trích dẫn cái này, cũng giống như rớ đến CFA level 1 thì muốn học quyển Fixed Income phải học quyển Quantitative trước vậy đó :-j

Nguồn hình: Dilbert

Panorama Theme by Themocracy