Posts tagged: investment

A non-finance manager or business owner would want to learn the following

By , August 4, 2015 9:03 am
  1. Introduction to Financial Accounting
  2. Introduction to Management Accounting
  3. Corporate Finance for Project Management
  4. Introduction to Financial Statement Analysis
  5. Introduction to Investment
  6. Introduction to Securities Trading
  7. Introduction to Alternative Investment
  8. Corporate Taxation, Investment Taxation, Personal Taxation
  9. Investment Law

Investment Due Diligence for the Junior Investment Analyst

By , March 18, 2015 4:58 am

There are four main sections for a Due Diligence process.

1. Product & Technical DD

Main question: Does the product work the way it should?

Skills required: Technical skill you already have acquired. Technical may include: inspecting the machine, product review, code review.

If you don’t have the technical skill, bring in an expert in the field.

2. Commercial DD

Main question: Can the product sell in this market?

Skills required: Market research skill.

If you have the budget, bring in a market researcher. But normally business graduates even non-Marketing major should already have basic market research skill.

3. Financial DD

Skills required: Financial Statement Analysis skill. The source for this skill comes from your Accounting courses and CFA.

Pay attention to tax liabilities that may arise from the transaction.

If by any chance the investor or your boss insists on an external expert, bring in Big-4.

4. Legal DD

Main question: Is the deal legally feasible? Any legal red flag?

I find legal the toughest aspect of DD. This should go to the company lawyer or legal partner to reduce the risk upfront.

 

Essentially those are the main questions. From these main questions you can compose a thousand questions to the potential investee basing on your knowledge and experience.

DD is usually scheduled for one working week which is 5 working days where you sit with the company and go through all the items in an intensive mode.

Because of the intensity and stress, try to push as many items to pre-DD. Commercial DD should totally be in the pre-DD.

During DD process, many assumptions and information will be challenged. Keep your perspective open.

Image source: Dilbert

Tutorial cơ bản: Smart Beta là gì

By , April 27, 2014 5:58 pm

Disclaimer: Tác giả vừa làm giảng viên ĐH vừa làm quản lý đầu tư nên bài này không hoàn toàn academic mà có nhiều yếu tố từ thị trường chưa qua academic peer review.

Viết theo yêu cầu sếp Goldman Sachs.

1. Ứng dụng của β trong hoạt động quản lý đầu tư tổ chức (institutional investment management)

β được dùng rộng rãi trong các công ty đầu tư cho 2 mục đích lớn: tính rủi ro, và dùng để thiết lập chiến lược đi theo thị trường.

Ứng dụng của chiến lược dùng β là phân bổ trọng số (weight) vào các danh mục (portfolio) tuân thủ 2 hướng đi chính:

i. Tập trung vào các mã β ổn định. Không nhất thiết phải chọn β gần 1.

ii. Phân bổ weight của portfolio mình gần với weight của các mã trong index lớn mà mình muốn theo. Điều này đảm bảo portfolio của mình sẽ dịch chuyển gần với dịch chuyển của index.

Một cách làm là: dự báo vĩ mô => dự báo toàn thị trường, mà các indices là proxies của thị trường => dự báo xu hướng các portfolio và các mã trong portfolio.

β là theo hướng passive management, cho rằng thị trường hiệu quả (efficient market) và chọn cách đi theo thị trường.

2. Những vấn đề nảy sinh khi dùng β theo cách này

i. Cách tính β. Có vài cách tính β ra kết quả hơi khác nhau. Ngoài ra, chọn thời gian cắt dữ liệu khác nhau sẽ ra β khác nhau.

ii. β để sót mất các thông tin gì? Có một nghiên cứu kết luận rằng β dự đoán được khoảng 80% trong điều kiện thị trường bình thường. Fama French là công trình nổi tiếng nhất cải thiện vấn đề này, đem lại Nobel 2013.

iii. Phân bổ weight của portfolio mình gần với weight của index có hiệu quả không? Đặt ra vấn đề này chính là thấy khói mới đi tìm lửa.

Đánh giá lại cách phân bổ này thì thấy một vấn đề fundamental là time drag. Beta stock không chỉ đi theo thị trường, mà còn tương hỗ đẩy thị trường vì stock chính là một phần trong cách tính index. Khi tìm được các stock đang dẫn dắt thị trường để đổ weight vào nó thì chính ra stock đó đã đang tăng đến độ overpriced rồi. Ngược lại, ít chú ý đến các stock đang nằm yên chưa động tĩnh gì trong khi chính nó sẽ dẫn dắt thị trường trong tương lai gần.

3. Một lựa chọn khác với β: alpha α

Mô hình đơn giản nhất đụng đến α là Single Index Model.

α đi theo hướng active management, cho rằng thị trường không hiệu quả (inefficient market) và chủ động quản lý portfolio để tìm ra các lỗi định giá (mispricing) của thị trường mà đánh.

Vì α chủ động nên phí quản lý tài sản cao. Vấn đề nặng hơn phí quản lý tài sản là rất khó để một người quản lý đầu tư có α dương trong thời gian dài vì thị trường thay đổi liên tục, không chiến lược nào dùng được quá lâu.

4. Smart β

Smart β là sản phẩm của các công ty quản lý đầu tư hướng đến giải quyết các vấn đề ở 2iii và 3. Giải quyết (3) bằng cách không chơi active, và giải quyết 2iii bằng cách cố gắng cải tiến weight.

Smart β thay đổi cách phân bổ weight vào portfolio, không chỉ đi theo giá trị vốn hoá (market capitalization) nữa. Về mặt nguyên tắc, bất kỳ cách phân bổ weight có tính toán nào cũng có thể gọi là smart β, còn khả năng của từng mô hình thì phải đánh mới biết được.

Vài yếu tố các mô hình smart β tính đến:

  • Phân bổ đều equal weight
  • Phân bổ theo các chỉ số fundamental (giá trị sổ sách book value, cổ tức dividends, doanh số revenue, dòng tiền cash flow). Theo fundamental kiểu này có không dưới 30 chỉ số có thể tính đến, dùng chung với các bộ chỉ số asset pricing được.
  • Phân bổ theo nhóm rủi ro risk profile cluster
  • Phân bổ theo phương sai nhỏ nhất (minimum variance) dựa trên tính toán variance-covariance matrix of returns
  • Phân bổ theo subadditive, dùng diversification
  • Phân bổ theo các alternative indices, tức là giả định smart indices rồi cứ bám theo

5. Các vấn đề cần xem xét về smart β

Phân bổ kiểu nào lợi nhất? Muốn biết thì phải test, mà test xong là cơ hội qua mất rồi và tương lai sẽ không giống quá khứ.

Tìm được smart β phù hợp rồi thì chắc gì nó sẽ dùng được hoài.

Tái cơ cấu danh mục (rebalancing) để đi theo weight mục tiêu phát sinh chi phí giao dịch (transaction cost), bao gồm: phí môi giới (brokerage fee) khi phải rebalancing portfolio liên tục, thuế thu nhập, phí cho sở giao dịch chứng khoán (exchange fee) thường được tính vào phí môi giới, chi phí cơ hội (opportunity cost), và chi phí khi chính các trade của mình đẩy thị trường theo hướng bất lợi cho mình.

Acquire công ty smart β thì chắc là lấy 3 thứ: mô hình, khách hàng, và momentum.

Show me the money: that niché

By , November 3, 2012 5:59 pm

In the private equity life I have been most thrilled when I stumble upon companies which operate in niché markets, offering products that you almost never thought of.

For instance, one manufactures a tiny aluminum accessory of a beverage bottle, supplying for all major beer and beverage companies down the stream. Another one produces certain chemicals from seafood extracts.

Because of their niche-ness and exclusivity, these firms have virtually no competitors. The lack of competition makes them almost monopoly even without political grounding.

Investing in these firms is almost a safe bet.

The private equity world amazes me, every time.

Image source: Dilbert

Why Intel Capital invests in Reebonz

By , August 20, 2012 1:30 am

  1. Luxury products: prospect for high margin
  2. Fashion products are not standard thus allow for better margin
  3. With the investment Reebonz can afford a price war until competitors die off
  4. Aims at building brand loyalty

The simplest example of why imitating Warren Buffett’s value investing strategy is a bad idea

By , August 19, 2012 8:48 pm

"The market can stay irrational longer than you can stay solvent."

John Maynard Keynes

What happened to AOL?

By , August 18, 2012 8:01 pm

Outline of investment thesis for VCCorp

By , June 28, 2012 5:20 pm

Vietnam Technology trends 2012

By , February 25, 2012 4:38 am

This is for an interview by 5desire.

For those who don’t read Vietnamese, here is a brief summary.

  1. Investments flow from financial instruments to venture
  2. Vietnam technology landscape attracts regional media
  3. e-Commerce: time for B2C
  4. Groupon clones matures and grows steadily
  5. Mobile apps grow on cheaper devices
  6. Users become more social and vertical

Xu hướng 2012
(Theo Tài Trần)
Năm 2012 tiếp tục là một năm thử lửa với nền kinh tế. Tình hình kinh doanh nhiều ngành khó khăn, thị trường tài chính giảm nhiệt, người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu. Bối cảnh đó lại đem đến cơ hội tốt cho ngành ICT. Khi luồng tiền đổ vào bất động sản, công cụ tài chính giảm đi, vốn quay trở lại mảng công nghệ. Ngoài các nhà đầu tư tổ chức, các nhà đầu tư cá nhân (angel investor) cũng đầu tư cho nhiều dự án khởi nghiệp.
2012 bắt đầu bằng một tin chấn động là IPO của Facebook, càng làm mảng công nghệ nóng hơn lên. Dự kiến, những đợt sóng công nghệ thế giới cũng sẽ đem lại nhiều thuận lợi cho thị trường trong nước. Như đón đầu làn sóng đó, truyền thông quốc tế đã và đang quan tâm đến Việt Nam nhiều hơn. Các trang tin penn-olson, e27, Bloomberg, techcocktail, forbes đã có nhiều bài viết về thị trường và các công ty Việt Nam.
Năm 2012 cũng sẽ chứng kiến sự trưởng thành vượt bậc của nhiều mô hình như thanh toán trực tuyến, thương mại điện tử, mạng xã hội ngách. Các đơn vị tham gia thương mại điện tử đã có kinh nghiệm vận hành để phát triển B2C thêm vào C2C như trước đây. Mô hình B2C có thể giải quyết vấn đề niềm tin của người tiêu dùng mà C2C không làm được, từ đó lan toả dần ra phục vụ được nhóm đối tượng người tiêu dùng ít nhạy bén công nghệ. Các dịch vụ thanh toán điện tử đã có nhiều sẵn sàng phục vụ nhu cầu thanh toán mua hàng trực tuyến, chuyển tiền, tiêu thụ nội dung số. Thị trường Groupon sẽ dần ổn định và vẫn tiếp tục tăng trưởng.
Trong năm 2012, giá điện thoại thông minh sẽ giảm mạnh. Smartphone chạy Android giá dưới 3 triệu sẽ xuất hiện nhiều. Sự lan toả của nền tảng điện thoại thông minh cộng với cước phí 3G ngày càng cải thiện là động lực cho ứng dụng di động phát triển đa dạng. Nhu cầu tiêu thụ nội dung số trên di động tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Ngoài ra, ứng dụng di động cũng sẽ có nhiều sáng tạo để giải quyết các nhu cầu thông tin liên lạc, giải trí của người dùng.
Một xu hướng nữa là sự lan toả tính cộng đồng trên các mạng xã hội trong nhiều hình thái. Người dùng sẽ tìm thấy các cộng đồng phù hợp sở thích và thói quen của mình. Ví dụ cùng chơi web games, cùng chia sẻ niềm đam mê mua sắm, cùng chia sẻ và trao đổi sở thích phim ảnh ca nhạc trên rất nhiều kênh lấy mạng xã hội làm nền tảng.
Kết lại, 2012 là năm rất gần trong cuộc chạy đua làn sóng công nghệ mới. Cơ hội mở ra với tất cả mọi người.

Read more: http://blog.5desire.com/post/16914971979/ict-leak-so-01

Living Social vs. Groupon: financials 2011

By , February 2, 2012 9:55 am

Source: Amazon K-10

Panorama Theme by Themocracy